事件：
　　当地时间3月19日，美联储公布最新利率决议宣布维持当前联邦基金利率水平4.25%-4.5不变，同时公布最新点阵图和美联储经济预测。决议公布后，当天美联储主席鲍威尔出席记者会答记者问
　　点评观点：
　　1、利率决议新增对经济不确定性的描述，并宣布降低QT规模，整体偏向鸽派
　　本次决议改动有两处，一处是删去“委员会认为实现就业和通胀目标的风险大致平衡”，改为“经济前景的不确定性有所增加”的表述；另外就是新增“从4月份开始，委员会通过将国债每月的赎回上限从250亿美元降低至50亿美元，来减缓其证券持有量下降的速度”的表述，明确表述降低QT规模。可以看到本次决议中美联储已经在一定程度上改变其对于经济与通胀的态度，更加关注经济不确定性。
　　2、点阵图显示年内或降息两次，委员会成员预期经济下行风险增加
　　本次议息会议公布了最新点阵图和经济预测。点阵图显示2025年中位数在3.75%-4%区间，较当前水平低50bp，显示年内或降息2次；2026年中位数在3.25%-3.5%区间，显示明年或继续降息2次。本次点阵图对利率水平的预期与去年12月份时相当，但是委员会成员的投票更加两极分化，显示当前美联储内部对于未来利率政策的分歧较大，这种内部分歧可能也是本次利率决议最终决定按兵不动的原因之一。从本次公布的经济预测能够看出为何委员会成员对于政策有分歧：3月份对于今年到后年的GDP增速为1.7%、1.8%和1.8%，较年十二月时的2.1%、2%、1.9%出现下降；而对今年和明年的PCE增速的预测为2.7%和2.2%，高于去年十二月时的2.5%和2.2%；本次会议对于今年核心PCE的预测是2.8%，高于去年十二月的2.5%。认为经济下行风险增加和认为通胀反弹风险增加的委员都出现增长。
　　3、记者会上鲍威尔强调经济仍然强劲，5月份或不降息
　　我们总结了本次记者会鲍威尔的信息。
　　开篇发言：鲍威尔指出当前美联储认为美国经济增长仍然强劲，通胀回落需要更多时间，当前劳动力市场较为稳固，但未来经济不确定性增加。当前利率政策无需调整，放缓缩表是技术性决策。
　　关于通胀：通胀已取得进展但距离目标仍有距离，调查显示关税抬高了通胀预期，一些短期通胀指标上升。目前新政府正在实行重大政策变化，美联储已做好充分准备，等待更清晰的市场信息。美联储认为当前评估关税对于通胀的影响程度较为困难，显著说关税对通胀的影响为时过早，但如果最近两个月商品通胀数据持续强劲，这肯定与关税有关。如果通胀自行消退，则不应收紧货币政策。美联储认为长期通胀或持平或略有下降。
　　关于劳动力市场：目前招聘和裁员均处于低位水平，劳动力市场仍然稳固，但裁员的增加可能会转换为失业。如果未来劳动力市场显著放缓，会在必要时放松政策。
　　经济预期：未来经济增长预期放缓，通胀预期上升。情绪的下滑与当前政府政策的重大调整有关。
　　关于缩表：此次放缓缩表是因为时机良好，不认为放缓QT传递了任何信号。不过放缓QT不意味着停止，只是节奏更慢，持续时间更长。对于MBS的减持，鲍威尔表述目前没有计划放缓减持速度，美联储强烈希望MBS退出美联储的资产负债表。
　　未来利率政策：美联储已处于可以降息或维持当前明显紧缩的政策立场的阶段，5月份不会急于降息。
　　4、点评：美联储小幅偏鸽安抚市场，未来美股不确定性仍存
　　本次美联储议息会议整体符合预期，前期美联储官员在多个场合的公开讲话已经明示本次议息会议降息的概率很小，而最终的利率决议也符合这一预期。不过从点阵图以及鲍威尔记者会的信息来看，本次议息会议仍然有偏鸽的地方，点阵图维持年内降息两次的预期不变，相较于市场定价年内降息1次甚至不降息而言更偏鸽派。从记者会来看，美联储本次决议过程是考虑了美国与各国关税战的影响的，显示当前美联储对于通胀反复的风险仍然保持一定的定力，这有助于缓解短期市场因担忧供给侧通胀失控而无法降息的紧张情绪。
　　不过鲍威尔的安抚动作并不意味着当前美股的不确定性将减轻，一者美国国内政策的大规模调整对于经济的影响仍未完全展开，包括关税、DOGE带来的政府裁员、两党政策博弈等远未结束，美国与多国的关税政策以及地缘政治矛盾均会给美国经济带来扰动，年内美国经济的下行风险仍然存在。当前美股的主流叙事仍然是不确定性主导，我们需要至少看到这一问题出现边际改善的迹象，或者是包括减税降费等具体利好政策出台，来使得投资者信心得到更多恢复。