核心观点
　　根据国家能源局，2025年1-2月，我国光伏新增装机39.47GW，同比+7.49%。
　　根据SMM，3月10-12日光伏硅料-组件环节主要企业在北京召开会议，对自律生产，促进行业健康发展进行讨论，此次会议重点之一便是对硅片-组件上半年每个季度配额进行了重新调整，对比来看每个季度出现了1%-3%不同程度的上调，基于的考虑主要是5/31抢装潮以及多家企业超比例生产情况等因素，此外硅料配额考虑库存等因素暂不做调整。经历此次调整后，Q2硅片配额或将来到190GW左右（电池片180GW左右），平均到每月约63.3GW。
　　根据PVInfolink，硅料价格持稳，报价受到下游价格上扬、且政策后续变化使厂家策略分化，价格仍有酝酿向上提升的趋势，但是买卖双方在手都有一定的库存量体，硅料厂家价格较难提升。由于下游430/531抢装节点到来，旺盛需求带动硅片价格上行。由于近期上下游价格上涨一并带动电池片整体涨幅，随着后续政策抢装节点结束，电池片整体价格或将在国内需求退坡后松动。根据SMM数据，组件环节整体3月排产环比上升35%，订单交付增多，分布式抢装订单较多。
　　我们认为当前市场需求主要受抢装节点即将到来拉动，下游需求提高叠加配额提升促使各环节排产在5月底抢装结束前或都将维持较高水平。我们认为需求有支撑的背景下，价格陆续上涨，各环节盈利水平或将得到修复。
　　投资建议
　　我们持续看好供需格局改善带来各环节盈利能力改善，建议关注受益技术迭代、持续引领行业降本增效的龙头公司：协鑫科技、隆基绿能、晶科能源、高测股份等。
　　风险提示
　　下游需求不及预期、市场竞争加剧、国际贸易政策不确定