本期行情（03.15-03.21)
　　申万农林牧渔行业(-0.949%)，申万行业排名(13/31);
　　上证指数(-1.60%)，沪深300 (-2.29%)，中小100 (-2.58%);
　　简要回顾观点
　　行业周观点:《315消费政策加码，关注板块消费属性》、《对美农产品关税反制，粮安偏好或升温》、《需求季节性放缓，猪价偏弱运行》。
　　本周核心观点
　　【核心观点】本周，生猪行业龙头牧原股份披露24年年报，强劲兑现业绩。长期看，生猪板块估值处于历史低位，驱动因素在列，养殖优质企业红利属性强，关注优质猪企长期配置价值。
　　【核心标的】生猪板块:优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。
　　牧原股份披露24年年报，强劲兑现业绩。3月19日，牧原股份披露了2024年度报告。盈利方面，2024年牧原股份实现营业收入1379.47亿元，同比增长24.43%;归母净利润178.81亿元，同比增长519.42%。债务结构方面，资产负债率降至58.68%，较2023年末降3.43pcts，财务压力进一步缓和。随着公司盈利提升，财务压力缓和，公司持续重视股东回报，红利属性增强。公司全年累计分红达75.88亿元，现金分红占当年归母净利润的42%，并在9月推出30亿—40亿元回购计划，长期价值愈发显著。
　　关注优质猪企长期配置价值。一是股价先于周期，生猪板块估值水平处于历史低位。截至3月21日，万得猪产业指数为913.17点，整体PB估值2.63倍，处于历史3.09%分位点，估值具备较好性价比。二是生猪行业优势企业红利属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。优质养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块优质标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著。(例如，牧原股份在24年修订了股东分红回报规划，将每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供分配利润20%调整至40%）三是生猪周期轮转不止，产能去化等驱动因素在列，远期猪价预期望逐步演绎，推动板块走势。从中长期看，生猪板块优质标的配置胜率较高。
　　【养殖产业】
　　2月猪企销售减少:量上，从已公告12家猪企销售数据看，2月生猪销量共计661.67万头，环比降13.33%。8家猪企月出栏环比降低，其中，大北农、新希望和正邦科技2月出栏环比降幅31.5%、23.9%、21.1%。价上，2月全国生猪均价有所下降。据涌益咨询，2月份全国生猪出栏均价14.81元/公斤，较上月下降0.97元/公斤，月环比降幅6.17%，年同比涨幅2.77%。出栏均重上，2月生猪出栏均重有所上升。从已公告12家猪企销售数据看，2月生猪出栏均重为109.9公斤，环比增4.51%。其中，金新农、天康生物和新希望⒉月生猪出栏均重环比增幅26.2%、15.8%、10.8%。养殖利润上，据iFinD数据，截至03月14日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为35.15元/头，-34.44元/头。
　　建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份]、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
　　养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3)国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
　　建议关注:关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯]、【金河生物】等。
　　饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”的趋势将增添新看点。
　　建议关注:国内饲料头部优质标的【海大集团1、饲料和鲠鱼养殖优势企业【天马科技】等。
　　【种植产业】
　　地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对24/25年度全球粮食供需的最新预测，新增2024/25年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
　　【小麦】2月对2024/25的全球小麦展望是供应增加，消费增加，贸易减少和期末库存增加。供应量上调540万吨至10.667亿吨，主要是在土耳其的期初库存增加以及澳大利亚，阿根廷和乌克兰的产量增加。全球消费量增加了290万吨，至8.067亿吨，主要是因为澳大利亚、欧盟和泰国的饲料和残渣使用增加。欧盟，俄罗斯和美国的出口减少，全球贸易量降低了90万吨，达到2.081亿吨。中国的进口量减少了150万吨至650万吨，不到其2023/24进口的一半。预计2024/25的全球期末库存将上升250万吨，至2.6