我们在此前研究中详细介绍了国债期货期现策略收益计算的理论公式推导（详见《国债期货期现策略之一：分类与收益计算公式详解》），本文中我们将列举实际案例，探讨可能影响实际收益的操作细节，并总结跟踪和预估收益的方法：
　　对比理论与实操策略收益，主要有两个因素会使二者产生差异：一是实操中期现货配比较难完美实现1：CF，会造成一定的敞口风险，不论是基差策略还是正/反向套利策略均难以避免，不过总头寸规模越大期现配比的影响越微小，一般而言不会造成太大的差距。二是正/反向套利策略实操中，临近交割调仓操作也会产生单边敞口，进而影响综合收益，在不利条件下这一因素有可能明显降低综合收益。调仓敞口损益大小受到两个因素影响，一方面是需调仓手数在总手数中的占比（1- 1/ CF），占比越高造成的影响容易越大。另一方面是调仓时期货价格与最后交易日结算价差，越临近交割时点进行调仓价格波动不确定性越小，调仓损益影响也就越小。由于国债期货在进入交割月至最后交易日之前仍有一段时间可以交易，理论上可以尽可能临近最后交易日进行调仓，但是进入交割月后合约流动性会快速衰竭，滑点可能变大，需要综合市场流动性安排调仓操作。
　　预估收益方法：一是基差策略方面，在能够相对准确预估基差变化幅度的前提下，投资者在建立做多/做空基差策略初期，可以根据预估的基差走阔/收敛幅度，结合资金成本率、票息率、借券成本率指标估算策略的最终收益，以判断是否具有参与的性价比。二是正/反向套利策略方面，由于调仓敞口损益难以预估，在假设投资者调仓时点足够临近交割的情形下，正套和反套投资者可以依据建仓时IRR指标，结合资金成本率、借券成本率预估持有头寸至交割的综合收益率，也可以通过跟踪上述指标变化来捕捉策略进场机会（假设反套投资者能够通过交割获得期初卖空现券）。