市场分析
　　价格与基差：2025-03-20，尿素主力收盘1850元/吨（58）；河南小颗粒出厂价报价：1850元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：1870元/吨（20）；江苏地区小颗粒报价：1870元/吨（20）；小块无烟煤830元/吨（0），山东基差：20元/吨（-38）；河南基差：0元/吨（-38）；江苏基差：20元/吨（-38）；尿素生产利润284元/吨（20），出口利润-138元/吨（-11）。
　　供应端：截至2025-03-20，企业产能利用率87.05%（0.08%）。样本企业总库存量为103.80万吨（-15.54），港口样本库存量为13.10万吨（0.00）。
　　需求端：截至2025-03-20，复合肥产能利用率53.03%（-2.90%）；三聚氰胺产能利用率为56.78%（-5.74%）；尿素企业预收订单天数7.18日（0.24）。
　　当前处于春耕季节，虽然近期农业主产区的春季肥收尾，农业需求小幅减弱，但工业需求持续稳定推进，下游高氮肥需求旺季，复合肥开工率较高，而板材、三聚氰胺、脲醛树脂等行业需求平稳。整体企业订单量小幅增长，预收订单向好，目前尿素处于去库周期，工厂库存去库速率加大，库存总量快速下降。尿素上游部分装置短期停车检修，产能利用率小幅下降，但供应仍处于历史高位水平。随着3月初国内淡季储备货源陆续释放，以及新增产能的不断投产，尿素产量未来将持续提升，供应端表现较为充足。尿素短期处于春季需求即将结束，夏季需求暂未开启阶段，而中长期处于供需两旺格局，同时上半年尿素放开出口可能性较低，建议关注尿素下游需求的持续性。
　　策略
　　中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主。
　　风险
　　国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况。