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　　1.上海金属网：有迹象显示，美国港口即将被大量进口铜的涌入所淹没，因为贸易商正赶在美国总统特朗普可能实施的关税生效前抢运货物。根据业内援引四位了解货运情况的知情人士的说法，未来几周预计将有10万-15万吨精炼铜的运抵美国。而如果它们都在同月抵达，那么就有望超过2022年1月创下的136951吨的美国历史最多月进口纪录。据悉，包括嘉能可集团(Glencore Plc)和贡渥集团(GunvorGroup)在内的大宗商品贸易商，都正在将大量原定发往亚洲的铜改道发往美国。其中一些知情人士表示，由于数量巨大，贸易商正在新奥尔良和巴尔的摩预订额外的仓储空间，以容纳这些货物。
　　2.上海金属网：国家统计局数据显示，中国2025年1-2月精炼铜（电解铜）产量为230万吨，同比增加3.7%；1-2月铜材产量为316万吨，同比增加4.29%。
　　盘面情况：截至3.20收盘，沪铜收81310元/吨（-0.05%），伦铜收9910美元/吨（-0.88%），纽铜收5.0775美元/磅（-0.36%），上海电铜升贴水转为升水，社会库存与上海期货交易所库存总体见顶，出现去库迹象。
　　消息面情况：市场结构明显转强，铜价单边持续处于80000元/吨以上，究其原因，多重利多共振：一方面市场仍在持续炒作纽铜与伦铜两个市场之间的套利行为，特朗普仍在就关税问题扰动国际市场，COMEX-LME价差涨至1283.78美金，LME注销仓单量持续升高，纽铜价格升高带动沪铜和伦铜上涨，但目前大量进口铜已经导致美国港口堆不下了，价差套利已至高潮，后续可能回落。另一方面，市场交易国内两会的政策预期，叠加国内金属市场金三银四的旺季效应，消费端给到市场的支撑尚可，与二月份节后的淡季形成对比。更重要的是，供应方面利多靴子落地，海外铜矿一直偏紧，加工费创新低，冶炼厂全线亏损，上周铜陵有色宣布减产，引发市场震动，冶炼厂减产靴子落地。近期刚果金政局不稳，上周钴出口受阻，带动锡价涨停，而近几年铜矿的增量主要就在刚果金，存在一定的风险，市场难免存在担忧情绪，警惕刚果金局势进一步升级影响铜矿发运。美国方面，通胀目前仍处于高位，所以再次宣布联邦基金利率维持不变，降息空间进一步被缩窄，但市场目前的交易点可能更加聚焦供需端。
　　品种交易逻辑—利多共振，沪铜短期上行动能较强
　　宏观方面，关税风波仍然处于风口浪尖，COMEX-LME价差处于高位，LME注销仓单持续高企，套利仍然持续。供应端，低加工费压力下，冶炼厂终于出现减产现象。海外矿石压力凸显，港口矿石库存持续去库，进口铜矿加工费已经低至-15.92美元/干吨，冶炼厂全线亏损，铜陵有色宣布减产，冶炼厂减产的担忧已经持续了一年多，终于靴子落地，海外刚果金政局不稳，矿石压力仍然高悬，警惕其他大厂也宣布减产。消费处于强预期+强现实状态。金三银四旺季，下游铜杆、铜管等产量处于往年同期相对高位，且社会库存进入去库周期，现货转为升水，消费旺季效应显现。另外，目前国内政策端给到消费的预期也偏强。
　　策略建议：短期多单继续持有，但高估值下谨慎继续高位追多
　　风险提示：国际摩擦加剧背景下，美国经济衰退预期更甚引发恐慌情绪；巴拿马铜矿谈判顺利，第一量子此前关停的铜矿复产