铜
　　电解铜显性库存续降，中国央行保持LPR利率不变，美元指数回升，铜价冲破关键点位（伦铜1万美元）后回落，昨日伦铜收跌0.88%至9910美元/吨，沪铜主力合约收至81310元/吨。产业层面，昨日LME库存续减1900至223275吨，注销仓单比例下滑至45.3%，Cash/3M贴水48.9美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货由小幅升水转为平水，盘面走高下游采购情绪不佳，成交回落。广东地区库存延续减少，持货商延续挺价，现货升水期货涨至185元/吨，整体交投转弱。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至750元/吨左右，洋山铜溢价环比上涨。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩大至2680元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美国对铜品种加征关税仍有不确定性，当前加征关税预期有所强化，铜价波动风险仍存。原料市场也是近期铜价走势的重要影响变量，当前尽管铜精矿加工费还未止跌，铜矿供应担忧未消，但自由港印尼公司重新获得出口许可和巴拿马铜矿库存出口预期下，加工费预计逐渐止跌，另外，国内冶炼厂检修影响量还不大，短期国内库存去化，不过持续性有待观察，铜价涨势或难顺畅。今日沪铜主力运行区间参考：80600-81800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9800-10000美元/吨。
　　铝
　　沪铝主力合约报收20865元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.89%。SMM现货A00铝报均价20870元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单151750吨，较前一日增加1321吨。LME铝库存487525吨，下降1600吨。2025年3月20日：铝锭去库3.1万吨至83.8万吨，铝棒去库去库1.2万吨至29.4万吨。2025年1月国内为锻轧铝及铝材出口49万吨，相比去年同期的55.47万吨同比下降11.4%;2月出口37万吨，相比去年同期的41.1万吨同比下降10.6%，月度出口量刷新2020年6月以来低位;前2月累计出口85.9万吨，累计同比下降11%。3月1-16日，全国乘用车市场零售77.2万辆，同比去年3月同期增长24%，较上月同期增长33%，今年以来累计零售394.8万辆，同比增长5%。全国乘用车新能源市场零售42.7万辆，同比去年3月同期增长41%，较上月同期增长63%，今年以来累计零售185.3万辆，同比增长36%。2025年1-2月，中国原铝进口量总计36.17万吨减少23.20%。
　　铝价走强，海关数据发布，铝锭进口维持高位。整体而言，在铝供应端达到上限同时原铝进口维持高位的情况下，铝锭仍然维持去化状态，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然高位震荡走势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构持续走强，重点关注铝锭库存走势以及终端消费数据。策略上单边价格维持多头观点，价差维持正套买近抛远观点。海关数据陆续发布，后续需密切关注铝锭进出口海关数据以及废铝进口海关数据。国内参考运行区间：20500-21200元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2750美元/吨。