事项：
　　众安在线公布2024年年报。2024年实现总保费收入334.17亿元，同比+13.3%；综合成本率同比+1.7pct至96.9%，归母净利润6.03亿元（较2023年经调整净利润同比+105.4%）。24H2公司实现总保费收入181.79亿元，同比+20.9%；归母净利润5.48亿元（环比+888%）。
　　评论：
　　基本盘：COR小幅上升，24H2盈利乘势而上。2024年全年，实现总保费收入334.17亿元（同比+13.3%），在国内财险行业排名第8。综合成本率同比+1.7pct至96.9%。赔付率同比+1.5pct至58.3%；费用率同比+0.2pct至38.6%。
　　（1）健康生态：构建差异化产品矩阵，产品力彰显。2024年，健康生态实现总保费收入103.38亿元（同比+5.4%），占总保费比例同比-2.3pct至30.9%。24H2，保费收入57.99亿元（同比+21.1%）。其中，旗舰产品“尊享e生”已历经25次迭代，最新版打破了传统百万医疗险侧重住院场景的局限，有效解决了医改后患者理赔范围不足的问题，同时扩大医院覆盖范围，提升保障的可及性和灵活性。针对非标体，普惠产品“众民保”2024年实现保费收入7.68亿元（同比+177%）。此外，重疾险/门急诊险分别实现总保费收入19.62/10.58亿元，同比+46%/+244%。2024年，健康生态的综合成本率同比+8.5pct至95.7%。赔付率同比+4.8pct至39.0%；费用率同比+3.7pct至56.7%，主要由于客户运营与维护的服务基建投入提升所致。
　　（2）数字生活生态：电商及航旅成熟业务引领，创新业务探索新增长点。2024年，数字生活生态实现总保费收入161.97亿元（同比+28.9%），占总保费比例同比大幅+19.6pct至48.5%。24H2，保费收入87.82亿元（同比+30.5%）。电商业务（2024年保费同比+30.6%）、航旅业务较为成熟，2024年保费占数字生活总保费的比例分别为53%、17%。创新业务聚焦新经济增量市场拓展，捕捉宠物经济、低空经济等消费热点。2024年公司持续深耕宠物领域，打造多产品矩阵，宠物险总保费实现同比增长129.5%，市占率领先。2024年，数字生活生态综合成本率同比+0.2pct至为99.7%。赔付率同比+2.1pct至68.0%；费用率同比-1.9pct至31.7%，主要受益于产品结构持续优化。
　　（3）消费金融生态：审慎经营，风险可控。基于资产质量波动，公司主动收缩消费金融业务规模，主要聚焦小额、分散、短期的互联网消费金融资产，风险可控。2024年，消费金融生态实现总保费收入48.32亿元（同比-12.9%），占总保费比例同比-4.3pct至14.5%。24H2，保费收入26.49亿元（同比-4.2%）。2024年末，承保在贷余额242亿元，较上年末下降10.7%。2024年，消费金融生态综合成本率-6.3pct至90.1%。赔付率同比-6.3pct至62.1%，主要由于24H2风控收紧+底层资产质量环比改善；费用率28.0%，同比持平。
　　（4）汽车生态：保费增速优于行业，承保质量不断改善。2024年，汽车生态实现总保费收入20.51亿元（同比+29.8%），占总保费比例同比+0.7pct至6.1%。24H2，保费收入9.49亿元（同比+25.2%）。公司紧抓新能源汽车保险机遇和政策红利，2024年新能源车总保费增长188.4%，占车险总保费超过12%。2024年，公司在上海、浙江两地获批交强险经营资质，预计未来持续推动保费上行。2024年，汽车生态综合成本率进一步改善，同比-1.2pct至94.2%。赔付率同比+2.4pct至67.5%，主要受出行增加影响；费用率同比-3.6pct至26.7%。
　　众安国际：2023年8月，公司出售众安国际部分股权，此后众安国际（包括科技分部下的国际科技输出业务Peak 3、银行分部ZABank以及其他分部下的ZALife业务）不再为公司的附属公司，并入账列为合营公司。2024年，ZABank、Peak 3多指标全面改善，盈亏平衡的目标正逐步实现。
　　（1）ZABank：规模效应显现，亏损大幅收窄。ZABank为香港首家数字银行，具有一定先发优势。2024年，ZABank实现净收入5.48亿港元，同比+52.6%，净亏损2.32亿港元，净亏损率同比收窄69pct至42%。受益于净息差走扩，2024年ZABank净利息收入同比+87%至4.89亿港元。目前，ZABank已成为香港市场功能最丰富的数字银行之一。2024年，非息收入占比10.8%。继2022年8月推出基金服务、2024年2月推出美股交易服务后，ZABank又于2024年11月ZABank推出加密货币交易服务。展望未来，预计资本市场活跃度提升下，有望带动非息收入提升，为公司提供可持续发展动力。
　　（2）Peak 3：降本增效，海外版图不断扩张。2024年，Peak 3年度订阅式收入1.68亿港元，同比+18.5%。Peak3的产品组合包括云原生、模块化的保险核心及统筹平台，目前服务于海外知名保险公司、保险中介及互联网平台。2024年6月，Peak 3完成3500万美元A轮融资。2024年，Peak3新获欧洲六个国家的新客户采纳，并于塞尔维亚设立了欧洲技术中心。未来，公司将加速在欧洲、中东和非洲地区的业务拓展。
　　国内科技业务：稳步拓客，先进技术能力赋能保险价值链。国内科技产品主要包括业务生产系列、业务增长系列及数字新基建系列。2024年，新签约保险产业链客户达到98家，并在行业覆盖面上持续