滴滴出行发布2024Q4财报，24Q4实现营收529亿元，同比+7%；经调整净利润5.65亿元（去年同期3900万）。本季度中国出行实现经调整EBITA margin2.8%，2025年中国出行有望维持稳健增长，EBITA margin有望提升至3.7%，看好滴滴共享出行市场稳固份额及长期利润增长潜力，维持强烈推荐评级。
　　中国出行增长符合预期，25年有望维持稳健增长。2024Q4滴滴中国出行板块实现GTV 784亿元，同比+9.3%（预期约8%）；日均单量3533万单，同比+10.8%（预期约+10%），整体增速符合预期。客单价方面，Q4 ASP约为24.1元，同比-1%，降幅持续收窄。25Q1至今平台维持稳健增势，春节期间需求良好，打车完单量同比增长17%，异地打车需求相比年前上涨17%，预计2025全年稳健宏观背景下单量增速有望达10%，GTV增速有望达8%。
　　中国出行利润超预期，25年EBITA margin有望提升至3.7%。利润端，24Q4中国出行经调整EBITA 21.8亿元，EBITAMargin （对GTV）为2.8%（预期2.6%），同比+0.9pct。预计2025全年中国出行EBITA有望达120亿元，EBITA margin将达3.7%，主要源于用户端高效补贴、规模效应带来的运营费用优化、以及抽成率的稳步优化，长期来看基于行业非劳动成本的持续下降（电车渗透率持续提升及新能源车升级带来车的性价比优化）抽成率仍有较大改善空间，看好国内出行利润长期提升空间。
　　国际业务维持同汇率下快速增长，自动驾驶持续投入25年有望落地。2024Q4滴滴国际业务GTV 249亿元，同比+15.8%（固定汇率下+32%），单量同比+29.8%；利润端，24Q4国际业务经调整EBITA-7.06亿元，EBITAMargin（对GTV）-2.8%，同比+2.3pct。2025年预计国际出行将实现盈利，国际外卖、金融业务投入量级保持稳定，2026年国际化业务有望迎来利润拐点。其他业务方面，24Q4收入25亿元，同比+7.6%；经调整EBITA -11.54亿元，2025年预计投入量级保持相对稳定，其中自动驾驶投入占比提升，预计25年6月滴滴自动驾驶将在广州向公众开放，通过滴滴出行APP以混合派单模式运营。
　　持续回购彰显经营信心。2024年11月28日-2025年2月28日公司回购约2.18亿美元。2025年3月董事会批准一份新股份回购计划，授权后24月内可回购20亿美元，彰显经营信心。
　　投资建议：公司中国出行业务逐步释放利润弹性，长期看好滴滴在共享出行市场稳固份额及利润增长潜力，预计2025-2027年经调整EBITA为73/ 112/ 154亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；无人驾驶政策风险。