基本金属
　　◆铜：
　　截至3月19日收盘，沪铜主力05合约上涨0.67%至80890元/吨。多重因素影响下，铜价再度突破80000元/吨。美欧关税大战开启，国际贸易摩擦升级，对铜征税的前景使得纽约铜高升水，引发美进口商抢运囤积，而中国以纽约铜定价的废铜进口受到影响。国内原料端供应紧张，铜陵减产，其他炼厂都面临较大的原料保供和保本压力，排产仍有降低的可能性。国内现货市场：铜价重心继续上移，下游企业观望情绪较强，采购需求有限；国内的去库表现依然明显，不过消费带来的去库较少，更多来自出口端，保税区库存也因此持续增长。宏观因素大幅扰动，市场需求释放仍显迟缓，但传统消费旺季即将来临，库存开始去库，且铜长期的需求逻辑仍在，叠加矿端供应的紧张局面，铜价整体易涨难跌。不过铜价短期大幅上升，下游畏高情绪显现，需求难以跟进，价格存在高位回调的风险，铜价或高位震荡运行为主。技术上看，沪铜主力合约整体维持上涨趋势建议回调回补多单，不追高。
　　◆铝：
　　截至3月19日收盘，沪铝主力05合约下跌0.62%至20705元/吨。整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比上升5万吨至9360万吨，氧化铝库存周度环比增加2.6万吨至335.5万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线开始出成品，第二条100万吨产线近期也将逐步进入投料状态；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线也在为投料做相应准备。电解铝运行产能4405.4万吨，周度环比上升3万吨。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，四川启明星复产完成，贵州安顺仍在复产，去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.8%至61.6%。库存方面，铝锭、铝棒社库已出现拐点。市场交易欧洲大规模投资计划以及国内将出台降息降准、刺激消费等利好政策，但是美国对华加20%关税落地且美国钢铝关税已于3月12日生效，铝价已出现相对于有色板块的偏弱走势，建议随着回调梯次做多，关注市场情绪变化。
　　◆镍：
　　截至3月19日收盘，沪镍主力05合约上涨0.71%至131660元/吨。宏观面，美国2月CPI超预期降温，非农就业数据不及预期，市场对美联储恢复降息预期升温。特朗普关税政策反复影响全球贸易环境。镍矿方面，印尼更改矿产基准价相关法规，计划调整各类镍产品的资源税，提高矿产商支付的特许权使用费对镍价有提振。镍矿或在斋戒月节假日后逐渐宽松，叠加菲律宾雨季将结束，预计出货量增加，矿端支撑将走弱。精炼镍方面，整体供应维持高位，2月精炼镍产量2.83万吨，同比增加15.12%，持续出口交仓下国内精炼镍库存小幅去化，精炼镍现货仍较为充裕。镍铁方面，矿端强势下镍铁价格偏强运行，下游不锈钢排产高位对镍铁需求仍存。不锈钢方面，3月300系不锈钢排产185.44万吨，同比增加10.47%。当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。硫酸镍方面，当前三元产业链对硫酸镍需求有限，硫酸镍供需双淡下缺乏驱动，价格维持低位平稳。综合来看，纯镍过剩持续，镍矿端政策扰动影响逐渐消退，预计镍价宽幅震荡，建议观望或逢高做空。
　　◆锡：
　　截至3月19日收盘，沪锡主力04合约上涨0.39%至281780元/吨。矿端供应短缺，价格偏强震荡。Alphamin宣布暂时停止刚果金东部矿山的运营，现货短缺局面延续。据安泰科，2月国内精锡产量为1.6万吨，环比减少0.6%，同比增加14.6%。12月锡精矿进口3706金属吨，环比减少27%，1-12月累计进口量同比减少4.5%。1月份印尼精炼锡出口量为1566吨，环比减少67%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.5%，全球半导体贸易组织统计2024年全球半导体销售额增速同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加2980吨。锡矿原料供应偏紧，但缅甸佤邦发布许可证办理流程，锡矿即将复产，印尼精锡出口也将恢复，供应有望边际转松。下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑，矿端供应扰动下原料短缺延续，但印尼精锡出口和缅甸佤邦复产令供应环比增加，预计价格波动加大，建议谨慎交易，不追高，参考沪锡04合约运行区间26.5-29.5万/吨，建议持续关注下游需求端回暖情况。