原油核心观点
　　供给端，截至3月7日当周，美国原油产量环比增加6.7万桶/天至1357.5万桶/天，EIA在其3月最新短期能源展望报告中，预计2025年美国原油产量将增加39万桶/日，此前预期为增加38万桶/日；预计2026年美国原油产量将增加15万桶/日，此前预期为增加14万桶/日；预计2025年美国原油产量为1361万桶/日，此前预期为1359万桶/日；预计2026年美国原油产量为1376万桶/日，此前预期为1373万桶/日。2月，OPEC原油产量2686万桶/天，环比增加15.4万桶/天，同比增加27.9万桶/天。OPEC减产9国原油产量总计2135.6万桶/天，环比增加10.5万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，超出了8.1万桶/天。沙特下调4月运往亚洲的所有石油的价格，将4月份销往亚洲的阿拉伯轻质原油每桶价格下调40美分，设为较阿曼/迪拜均价升水3.50美元/桶，为3个月来的首次价格下调，降幅超市场预期。沙特将4月出口至欧洲的阿拉伯轻质原油价格定在较洲际交易所布伦特原油价格升水3.05美元/桶；将4月出口至美国的阿拉伯轻质原油官方售价定在较阿格斯含硫原油升水/贴水3.80美元/桶。
　　需求端，外盘汽油裂解小幅上升，取暖油和柴油裂解小幅下滑，综合裂解盘整，截至3月7日当周，美国炼油厂产能利用率为86.5%，环比增加0.6个百分点，美国炼厂原油加工需求中性。EIA在其最新3月STEO中，将2025年全球原油需求增速下调10万桶/天至127万桶/天，将2025年全球原油需求预期下调1万桶/天至10413万桶/天。OPEC在其最新3月月报中，将2025年全球原油需求增速维持在150万桶/天，将2025年全球原油需求预期维持在10520万桶/天。IEA在其最新3月月报中，将2025年全球原油需求增速下调10万桶/天至100万桶/天，将2025年全球原油需求预期下调10万桶/天至10390万桶/天。
　　库存端，美国商业原油去库，库欣原油累库，汽油、馏分油去库，关注后续美国SPR补库需求。
　　宏观面，2月，美国季调后非农就业人口15.1万人，预期16万人，前值由14.3万人修正为12.5万人，增幅略低于市场预期；失业率4.1%，预期4.0%，前值4.0%，为2024年11月以来新高。美国劳工统计局将12月份非农新增就业人数从30.7万人修正至32.3万人；1月份非农新增就业人数从14.3万人修正至12.5万人。修正后，12月和1月新增就业人数合计较修正前低0.2万人；平均每小时工资年率4%，预期4.1%，前值由4.1%修正为3.9%；平均每小时工资月率0.3%，预期0.3%，前值由0.5%修正为0.4%。美国就业市场总体稳定，货币政策预计保持谨慎。2月，美国未季调CPI年率2.8%，预期2.9%，前值3.0%；季调后CPI月率0.2%，预期0.3%，前值0.5%；未季调核心CPI年率3.1%，预期3.2%，前值3.3%；季调后核心CPI月率0.2%，预期0.3%，前值0.4%。美国2月CPI数据全面低于预期，通胀率仍高于央行2%的通胀目标，或限制美联储在经济出现疲软迹象时迅速降息的能力，阻止潜在衰退的努力可能反而会增加通胀的上行压力。
　　单边：基本面来看，OPEC+从4月开启增产，特朗普关税利空经济及需求，原油价格中期仍将维持振荡偏弱走势，短期利空出尽下，或有所反弹，预计上行空间有限；跨期套利：内盘原油逐月正套建议观望；期权：暂且观望。