二手房销售延续景气，关注玻纤旺季行情
　　二手房销售延续景气。年初以来截至3月14日，12城二手房成交面积同比增长38%。最新一周成交面积阳历同比增长42%，农历同比增长26%，较2023年历史最好水平（彼时有需求集中释放影响）阳历同比增长2%，农历同比增长10%。去年Q4政策集中落地之下的需求脉冲式释放已经过去，在节后没有增量政策的情况下，二手房成交仍维持高增长且达到历史最好水平，表明刚需区间已至，关注成交持续性，关注二手房成交改善对消费建材存量需求的支撑。
　　如何看待玻纤提价及持续性？2025年1-2月玻纤生产企业库存春节淡季积累缓慢，近期迎来结构性提价，主要源于风电、热塑等需求较好，而淡季不淡意味着大概率会出现旺季提价。预计玻纤全年盈利中枢上移，风电放大上半年景气度，旺季或迎来扩大提价。重点推荐中材科技、中国巨石、长海股份等，其中中材科技作为Low-Dk电子布国产龙头，更具弹性。
　　基本面：水泥价格环比上升，玻璃库存延续累积
　　水泥：进入三月上旬，国内水泥市场需求持续缓慢回升，全国重点地区水泥企业的出货率43%，环比增长约5个百分点，农历同比降幅收窄至约4个百分点。价格方面，全国均价环比上升1.5%，各地水泥企业积极推进行业自律，加强错峰生产，并通过提价改善企业亏损状况。
　　玻璃：浮法白玻主流延续下行趋势，交投氛围整体偏空，浮法厂库存总量继续攀升。周内浮法白玻累计下调1-3元/重量箱，价格下行加上需求有限，中下游提货速度仍显缓慢。多数浮法厂目前已经亏本运行。短期内仍有个别产线点火计划，供应预期增加，原片价格难见止稳迹象。本周在产产能持平，全国浮法玻璃生产线共计286条，在产224条，日熔量共计158455吨，暂无点火及冷修线。本周重点监测省份生产企业库存总量6260万重量箱，环比增加92万重量箱，增幅1.49%，库存天数约32.49天，较上周四增加0.11天。本周重点监测省份产量1236.17万重量箱，消费量1144.17万重量箱，产销率92.56%，较上周84.94%有一定改善。
　　重视一季报行情：玻纤/风电链+存量链
　　玻纤/风电链：景气超预期。玻纤受益于风电和热塑需求景气，高端产品提价落地，1季度盈利同比高增，同时我们看好旺季提价行情，推荐中国巨石、中材科技、长海股份等。2025年以来风电需求高增，短期供需趋紧，且景气有望延续至下半年，相关板块Q1业绩表现有望较好：风电叶片（时代新材、中材科技）、风电涂料（麦加芯彩）、风电玻纤纱等。
　　存量链：需求质变，三棵树当前经营最优。2025年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化，首推商业模式较优且稀缺成长的三棵树，Q1经营改善有望加速；北新建材、兔宝宝等同样迎来改善；积极关注伟星新材、箭牌家居等经营拐点。此外，关注水泥在企业协同下价格表现较好，受益于煤炭成本大幅下降，1季度吨净利有望同比改善较大。本周水泥出货环比持续恢复，叠加去年同期低基数，降幅已收窄较多，3月中下旬需求或逐步接近同比持平。
　　重视Low-Dk电子布投资机会。Low-DK电子布为AI硬件卡脖子环节，公司作为全球前三大供应商之一，预计24-26年Low-dk电子布净利润贡献约0.2、1.8、5亿元。公司原主业受益于风电和玻纤景气，预计业绩为8.3、14.0、18.5亿元，具有底部配置价值。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。