核心观点：
　　本期观察区间：2025/3/10-2025/3/14。本文数据来源于Wind数据。
　　板块表现方面：本期Wind全A上涨1.5%，银行板块整体上涨1.3%，排在所有行业第21位，跑输万得全A。国有行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为-0.35%、2.70%、0.74%、1.23%。恒生综合指数下跌0.7%，H股银行跌幅0.2%，跑赢恒生综合指数，跑输A股银行。
　　个股表现：A股银行涨幅前三为华夏银行上涨6.0%、宁波银行上涨4.7%、招商银行上涨3.7%，H股银行涨幅靠前为江西银行上涨6.9%。
　　银行转债方面：本期银行转债均价上涨0.3%，跑赢中证转债0.1PCT。
　　盈利预期方面：本期A股银行25年业绩增速预期环比上期基本不变。
　　投资建议：上周我们投资周报提出“3月财政发力窗口，复苏进入加速期”观点，我们指出：伴随财政持续发力支撑社融逐步回升，3月将进入财政支出发力关键期。从今年前两个月情况看，政府债发行大幅超过去年同期，预计3月份政府债发行同比应该也会大幅提高。从历史经验看，季末月为财政支出重点时间，考虑到今年政府要求靠前且一季度净发行量大幅超过去年同期，预计今年3月财政支出将大幅超过去年同期，财政支出驱动经济需求的力度将快速加强。目前三月已经过半，自下而上种种迹象表明：财政发力驱动经济复苏已初见端倪，从春节后工程机械销量、重卡销量、房地产成交量、有色金属价格、水泥价格、白酒节后淡季动销情况看均已同比明显好转，经济复苏已初见端倪，考虑到财政支出高峰即将来临，我们认为3月经济复苏将进入加速期。目前市场仍存悲观惯性，部分市场观点对赤字率提高和社融扩张的解读偏结构且悲观，但我们认为赤字率和财政加杠杆带来的总量影响将在今年上半年显著提升经济回升的斜率（详见《2月金融数据点评》），风险资产价格已经企稳回升，各大类资产的市场价格表现已经在预示一轮复苏的开始。海外来看，十年美债利率的回落将驱动延续四五年的跨境资金流动出现逆转，外部流动性环境的逆转使我们需要对国内经济拐点更加敏感，估值的弹性叠加基本面的修复，顺周期的戴维斯双击可能很快发生。对于银行业而言，我们去年年底的《资产配置与资负规划展望2025》中的图景正在逐步兑现，债市所面临的流动性环境和基本面环境将扭转银行的利率下行预期，而行业的基本面需要经历债市退潮检验，复苏相关型银行将显著跑赢板块，而板块今年大概率没有相对收益。
　　风险提示：（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）国际经济金融风险超预期等。