对于扩大内需重视程度显著增强：3月5日，李强总理作《政府工作报告》，提出了2025年经济社会发展预期目标、总体要求和政策取向，部署了2025年政府工作重点任务。全方位扩大国内需求是值得特别关注的政策方向之一。《政府工作报告》提出要实施提振消费专项行动，包括：多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负；安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新；释放文化、旅游、体育等消费潜力。国新办将于3月17日介绍提振消费有关情况。
　　25年1-2月份品牌服饰的表现延续24Q4的趋势。随着提振消费多项举措落地，品牌服饰有望加速复苏，尤其建议关注以下两个方向：
　　深挖体育经济消费潜力，运动服饰品牌更为受益：新冠疫情后，居民的健康意识显著提升，特别是在健身人群渗透率相对更低的低线城市。回顾24年，在成规模的运动品类中，进入门槛较低的跑步保持快速增长。另外，作为新型消费的冰雪经济也在不断发展壮大。因此，运动装备的消费潜力有望进一步释放。25年1-2月头部运动品牌流水同比稳健增长。从各项指标拆解看，驱动流水增长的核心因素是客流量增长，同时成交率、客单价几乎保持稳定。若后续刺激体育经济相关政策落地，建议关注以下运动服饰公司：1）安踏体育：安踏品牌拓展多店型、IP产品赋能下稳健增长，FILA品牌业务调整显成效、增速回暖，其他品牌卡位高景气户外赛道、保持快速增长；2）361度：线下表现稳健、线上增速向上，渠道持续焕新并拓展超品店、海外直营店。
　　创新多元化消费场景，推出新店态捕捉生意机会：从消费趋势来看，提供高质价比产品、满足一站式购物需求的新店态更受欢迎。24年7月海澜之家与京东集团达成战略合作，共同开展奥莱全渠道业务运营。目前京东奥莱线下店已开设11家，具备以下特点：1）城市奥莱业态：每家店铺的面积在3000-5000平方米，选址大多在3-5线城市，倾向于城市副中心或市区内，且多数设在购物中心。2）年销售额数千万级别：据滕州市人民政府官网，京东奥莱滕州店预计年销售额3000余万元。3）呈加速开店态势；4）开店空间具备潜力：目前京东奥莱已经与万达、龙湖、宝龙等大型商场建立战略合作伙伴关系，其中不乏头部的商管品牌，在全国各地有数百个项目。建议关注海澜之家：线上、出海及斯搏兹业务保持快速增长，京东奥莱业务为公司构筑新增长点。
　　风险提示：终端零售环境疲软；提振消费政策不及预期；拓店速度低于预期。