海外库存相对宽松，中国库存显著下调
　　本月USDA供需报告中，对2024/25年度全球（除中国外）玉米的预计产量上调了170万吨，至9.19亿吨，同比上一年度减少2.1%。其中，美国玉米供需数据与上月相比没有变化；印度产量上调200万吨，反映了其种植面积增加，且季风降雨理想，使得单产潜力改善；根据当地的最新数据，俄罗斯和乌克兰的产量分别上调了75万吨和30万吨。贸易方面，全球贸易的主要调整包括巴西出口下调了200万吨，南非出口下调了90万吨，中国玉米进口下调了200万吨。最终，全球（除中国外）2024/25年度玉米结转期末库存上调62万吨至8775万吨，同比减少14.5%；库销比上调0.1pct至9.5%。
　　南北美主产区产量未做调整，全球大豆库销比再度下调
　　本月USDA供需报告中，2024/25年度全球（除中国外）新季大豆产量未做调整，维持4.0亿吨，同比上一年度增加6.9%。其中，南美和北美产量预估均为做出调整，巴西收割进度加快，支撑了市场的丰产预期，截至3月9日，其大豆收获进度为60.9%，上周公布值为48.4%，去年同期55.5%。全球大豆压榨量增加290万吨，达到3.5亿吨，主要是因为中国、阿根廷、泰国等的压榨量增加。根据迄今为止的速度，中国的大豆压榨量增加了200万吨，达到1.05亿吨。贸易方面，全球大豆出口几乎没有变化，因为对加拿大的出口增加被对南非的出口减少所抵消。最终，全球（除中国外）2024/25年度大豆结转期末库存下调93万吨至7745万吨，同比增幅收窄至11.9%；库销比下调0.4pct至27.6%。
　　全球小麦供需逐渐宽松，澳大利亚产量达历史高位
　　本月USDA供需报告中，对2024/25年度全球（除中国外）小麦预计产量上调了344万吨，至6.57亿吨，同比上一年度增长了0.4%，处于历史高位。其中澳大利亚的产量增加了210万吨，达到3410万吨，这是澳大利亚有记录以来的第三大产量；乌克兰和俄罗斯分别调增50万吨和10万吨。贸易方面，全球贸易量减少90万吨，为2.1亿吨，原因是欧盟、俄罗斯和美国的出口量减少，中国的进口量减少了150万吨，降至650万吨，不到2023/24年进口量的一半。最终，全球（除中国外）2024/25年度小麦结转期末库存上调了402万吨至1.31亿吨，同比上一年度下降3.0%；库销比上调0.5pct至20.0%。
　　投资建议
　　在全球极端天气频发、地缘格局震荡导致粮价波动幅度加剧，而我国进口量又持续增加的背景下，掌握种源才能支撑国家粮食安全。国内转基因商业化乘风而来，重点关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】，建议关注【登海种业】、【丰乐种业】。
　　风险提示
　　极端天气频发，粮价大幅波动，下游需求不及预期