1、科技题材继续强势，A股资产受到资金青睐
　　上周，“两会”召开，指数反弹，收付此前一周跌幅，Wind全A周度上涨2.43%，日均成交额1.7万亿元，流动性维持中性。
　　大小盘指数小幅分化，呈现出科技+消费的主题行情，红利板块也有不错表现。中证1000上涨3.79%，中证500上涨2.63%，沪深300指数上涨1.39%，上证50上涨1.63%。我们以Wind全A指数PE_ttm倒数除以10年国债收益率水平，最为评价A股股权风险溢价的指标（ERP），A股性价比自2024年起持续处于高位。经过春节后的回落，目前A股性价比相对债市仍有优势。但从大小盘指数来看，中证1000相对于沪深300的性价比处于中枢中下位置，未来指数分化可能减弱。资金层面，1000IV和300IV继续回落，其中1000IV回到23.66%，沪深300位于16.36%；融资余额上周波动明显，过去五个交易日净流入33亿元，但周四当日净流入近170亿元。
　　2、政策走向仍是近期市场关注重点
　　3月5日，政府工作报告中披露2025年经济发展目标及财政政策细节。其中。GDP增长目标5%，与市场预期持平。财政方面，政府赤字率4%，高于去年一个百分点，对应赤字规模5.66万亿元，据此可计算出名义GDP目标约141.5万亿元，同比2024年增速4.89%，结合5%的实际增速目标，物价水平大约回落0.11%，相较2024年明显收窄。这显示出今年政府工作的重点仍是以稳为主，从促销费等多个维度促进物价水平企稳回升。同时，2025年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，用于补充大型商业银行资本金；安排地方政府专项债4.4万亿元；合计新增政府债务总规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元。
　　从报告表述可知，该增量部分近半数用于防范金融风险，其中包括金融机构、房地产行业和地方政府债务等主体；另外一半则多用在促进消费、提振内需领域。此外，“科技创新”及其与产业的深度结合也在本次报告中占有重要篇幅，未来，市场将逐渐聚焦AI对生产效率的提高和对上市公司盈利的贡献上来，普涨行情可能逐步转变为结构性行情。总体而言，本次报告与2月底政治局会议强调的扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市传递的精神一致，基本符合市场预期。
　　3、上市公司财报显示经济仍处于筑底区间，如何提升资产端收益率是A股市场回升的关键。
　　目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。今年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%）；累计归母净利润同比增速-7.2%（中报-5.3%），单季同比增速10.0%（中报-6.0%）；ROE（TTM）为7.16%，自2023年以来连续多个季度小幅下降。尽管三季报整体数据偏弱，但是基本符合市场预期。从流动性增加引导市场预期回暖，再到带动上市公司盈利能力回升还需要一段时间。