报告内容摘要:
　　供需逻辑：供给端：本周大豆到港120.25万吨，累计到港1238.25万吨，同比变化25.33%。美豆产区无干旱地区占比30%，中度干旱地区占比50%，重度及以上干旱地区占比5%。巴西大豆本周收割进度达到48.4%，较上周增加12%。沿海油厂开工率为48.58%，较上周变动-7.12%。国内油厂本周产量为106.62万吨，累计产量为1145.85万吨，同比变化23.95%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为224.83元/吨，较上周变动26.92元/吨。现货压榨利润为160.7元/吨，较上周变动-142.4元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为521.51万头，较上月变动0.3万头，商品猪存栏为3675.93万头，较上月变动15.56万头，油厂五日移动平均提货量为151900吨，较上周变动160.7吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为55.73万吨，较上周变动11.15万吨，豆粕饲料企业库存为10.13万吨，较上周变动0.29万吨。仓单数量为15173张，较上周变动-18519张。巴西豆粕库存最新一期数据为2335790吨，环比变化8.09%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为607156吨，环比变化-26.72%，美国豆粕库存最新一期数据为414192短吨，环比变化-10.55%。供给方面，巴西大豆收割进度达48.4%，同比加快，预计3月中下旬到港量逐步增加，4-5月到港压力显著，月均1000万吨以上。国内压榨量大幅下降，据我的农产品网数据，3月国内油厂大豆压榨量预估为584.5万吨，同比减少132.28万吨，主因进口大豆到港延迟及部分油厂缺豆停机，短期供应偏紧支撑现货价格。中国宣布对美豆加征10%关税，但3-5月美豆到港仅约200万吨，且4月12日前到港货物豁免加税，实际冲击较小，贸易摩擦影响有限。市场担忧转向巴西贴水上涨风险，但巴西供应充足限制涨幅，预计成本端上行空间可控。需求方面，高价抑制下游补库积极性，饲料企业采购以刚需为主，远月基差成交占比提升反映市场对远期供应宽松预期。贸易战情绪扰动加征关税消息引发市场短期炒作，但实际需求未现显著增量，情绪退潮后价格回归基本面逻辑。库存方面，豆粕油厂库存本周55.73万吨，较上周增加11万吨，但仍处于近五年的偏低水平。两大外资席位，乾坤本周略减净多头头寸，摩根本周略减净空头头寸。未来关注巴西大豆到港节奏及油厂开机率，若到港延迟或物流受阻，现货或再度冲高，但情绪驱动难持续。
　　策略建议：单边：逢高做空05合约。套利：逢高参与59合约反套。期权：看涨比率价差策略：买M2505-C-2900&卖2M2505-C-2950。
　　风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张；