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　　1.上海金属网：智利海关公布的数据显示，智利2月铜出口量为145,613吨，当月对中国出口铜36,357吨。智利2月铜矿石和精矿出口量为1,331,425吨，当月对中国出口铜矿石和精矿897,946吨。
　　2.上海金属网：欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至2.5%，符合市场预期，为连续第五次会议降息。主要再融资利率和边际贷款利率分别从2.90%和3.15%下调至2.65%和2.9%。
　　盘面情况：LME3个月铜收盘价为9689美元/吨，较上日上涨1.09%，沪铜夜盘收盘价79200元/吨，上涨1.4%，COMEX铜收盘价为4.7770美元/磅，价格较日前回调0.63%，上海现货平均升贴水为-15元/吨，月间价差为-40元/吨，上期库存15.91万吨，社会库存36.8万吨，Lme(0-3)价差为13.77美元/吨，Lme库存为25.92万吨，COMEX库存为8.39万短吨；从单边来看，铜价处于区间回调区间，从结构行情来看，目前铜仍处于高库存+深度贴水状态，春节后的季节性淡季效应尚未完全减退，但从绝对库存的位置来看，今年的库存高点总体低于上一年的绝对值，且贴水状态也在持续性的被修正，考虑到加工费深度倒挂+前期出现抢出口潮，一季度的供需结构可能比上年同期强一点，市场逐步进入季节性旺季。
　　消息面情况：受到加征关税的预期影响，市场再度开启交易所间套利，大量铜流进纽约市场，我们也能够看到LME的注销仓单近期快速拉升，市场间的套利行为仍在持续，当前美国总统特朗普就关税问题持续发力，后续COMEX-LME价差可能仍存在不断被拉大的可能，这成为近期不断被炒作的热点问题。另外，昨日欧洲央行宣布降息25基点，符合市场预期，各国目前的货币政策都相对宽松，宏观压力有所减小。
　　品种交易逻辑—近期再回反弹通道，主要交易金三银四的旺季预期和供应减量
　　供应方面，铜矿海外港口出港量大幅下降，而国内港口入港量在上升，进口矿加工费持续深度亏损，矿端偏紧的局面仍在持续，但是刚果金地区面临动荡，未来可能会对铜矿产生更大的扰动，该地区是近几年铜矿增量最多的国家，更可能加剧铜矿的短缺，同时巴拿马的铜矿是否能重启也处于悬而未决的状态，冶炼产量相对矿端而言仍是偏多的，所以议价能力较弱，但纵向对比来看，今年冶炼厂长单和散单都面临亏损，目前中国的冶炼厂开工率低于前两年同期，减产压力或已经显现。需求方面，随着节后陆续复工，铜杆、铜板带等下游开工率相继触底反弹，不过近期现货贴水仍在继续，市场可能处于累库的后一阶段。总体来看，短期内，市场的预期交易有所退潮，叠加基本面本就偏弱，可能会有小幅回调，不过进入金三银四阶段，消费较2月份会有复苏，叠加冶炼厂减产预期，沪铜阶段性支撑较实；中长期看，目前美国在关税问题上不断加码，对自加拿大、墨西哥和欧盟进口的商品拟加征关税，随着出口市场的日渐萎靡，消费大概率会被证伪，5月份之后，供应减少，但需求更弱，铜价可能转弱。
　　策略建议：近期多空混杂，区间操作为主
　　风险提示：国内政策超预期