2025预算草案出台，PPP项目回款望受益。1、为推动做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，加快建设金融强国，国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》。绿色金融着力服务于碳达峰碳中和目标，同时促进环保行业整体发展，能直接影响碳排放量或能精准测算环境风险的企业将受到利好。因此，绿色金融对环保行业的影响集中在减排降碳领域、环境监测领域和环境综合治理领域。建议关注环境监测领域龙头企业，如聚光科技与其他新能源板块龙头企业。2、受国务院委托，财政部3月5日提请十四届全国人大三次会议审查《关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告》。《草案》的出台说明财政部充分关注到PPP项目存在的诸多问题，释放利好信号，有助于承担较多PPP项目的企业改善回款、改善现金流，建议关注1）应收，坏账占比高，边际改善大的标的；2）新兴主业清晰，化债改善拖累项的聚光科技；3）此前估值被压制的高股息，稳成长的焚烧、水务公司。
　　当周碳交易行情：本周（3.3-3.7）全国碳市场综合价格行情为：最高价89.81元/吨，最低价89.12元/吨，收盘价较上周五上涨0.07%。本周挂牌协议交易成交量1.03万吨，成交额91.01万元；大宗协议交易成交量20万吨，成交额1752.40万元。本周全国碳排放配额总成交量21.03万吨，总成交额1843.41万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量6.34亿吨，累计成交额433.50亿元。
　　宏观利率处于历史低位，关注高股息资产与成长性标的。现阶段宏观利率处于历史低位，我们看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企，重点推荐：1）受益碳中和，需求空间打开的资源化赛道：危废龙头高能环境；中标重大危废项目、进军废塑料循环市场的惠城环保。2）高分红、管理优异、业绩持续增长的环保国企洪城环境。
　　行业新闻：1）大气排放|生态环境部发布《耐火材料工业大气污染物排放标准（征求意见稿）》2）绿色低碳|《浙江省零碳（近零碳）工厂培育建设方案（2025—2027年）》发布3）大气治理|广西“十四五”大气污染防治攻坚收官工作方案（征求意见稿）。
　　板块行情回顾：当周环保板块表现好，跑赢大盘，跑赢创业板。当周上证综指涨幅为1.56%、创业板指涨幅为1.61%，环保板块（申万）涨幅为1.88%，跑赢上证综指0.32%，跑赢创业板0.27%；公用事业涨幅为0.55%，跑输上证综指2.11%，跑输创业板2.16%。环保子板块涨幅：监测（3.54%）、水处理（0.84%）、水务运营（0.84%）、节能（0.29%）、大气（2.25%）、固废（0.70%）。A股环保股中涨幅前三的个股为惠城环保（13.40%）、云投生态（11.57%）、汉威科技（11.23%），跌幅前三的个股为安车检测（-6.04%）、长青集团（-4.91%）、东旭蓝天（-4.65%）。
　　风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。