本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌0.67%，公用事业（申万）行业指数下跌1.09%，相对市场整体跌幅较小。
　　本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌0.67%，公用事业（申万）行业指数下跌1.09%，相对市场整体跌幅较小。公用事业子板块中，电力板块下跌1.26%，燃气板块上涨0.58%。2025年以来，环保板块累计涨幅0.32%，涨幅领先于沪深300但落后于创业板指；电力板块累计涨幅-5.85%，涨幅落后于沪深300及创业板指。
　　核心观点：据百川盈孚数据，截至2月28日，秦港5500大卡动力煤现货价已降至710元/吨，为2022年以来的相对低位。与此同时，国内煤炭市场供给整体偏宽松，港口煤炭库存同比增加，预计后续随着气温回暖，煤炭需求下降，煤价有望进一步降低，火电盈利有望提升。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。
　　行业重点事件解读：1）国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，提出2025年，全国发电总装机达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右。2）自然资源部等六部门联合出台《关于推动海洋能规模化利用的指导意见》，提出力争到2030年，海洋能装机规模达到40万千瓦。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价继续下降，主要港口煤炭库存减少。截至2025年2月28日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为710元/吨，与2025年2月21日相比下降2.7%；广州港印尼烟煤（Q5500）市场价格为590元/吨，与2月21日持平。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升、环比下降，二滩水库水位及蓄水量均同比、环比均上升。3）硅料及组件价格：本周硅料、组件、硅片价格均与上周持平。4）本周LNG到岸价下降、国内LNG出厂价上升。截至2025年2月28日，LNG到岸价为13.91美元/百万英热（5417元/吨），较2025年2月21日下跌3.9%；国内LNG出厂价为4697元/吨，较2025年2月21日上升5.1%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025年2月27日（周四）达到最高值485.29元/兆瓦时，环比上涨35.5%。中长期交易市场：2025年2月24日至3月1日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达38.3亿千瓦时，环比下降4.2%；同期加权平均成交电价372.11元/兆瓦时，环比下降0.2%。2025年3月，广东省中长期交易综合价为377.51元/兆瓦时，同比下降17.6%，环比2025年2月上涨1.1%。6）碳市场：本周碳市场交易规模上升，交易均价有所下降。
　　行业重点事件：国家能源局湖南监管办公室等三部门印发《湖南电力中长期交易规则补充规定》。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。