观点展望
　　由于2月资金面延续紧张状态以及降准降息宽松政策的缺席，2月债市收益率整体上行，收益率曲线熊平变化。目前利率市场的首要关注仍是资金面，进入3月，我们认为资金面有望转松，预计本轮利率调整行情拐点已至，“两会”关键政策落地或将带来一轮收益率下行修复的行情。
　　从基本面上看，一季度经济走出开门红且外围关税状况未有明显超预期的变化，因此我们判断“两会”政策相较中央经济工作会议内容变动不大，增量政策的紧迫性不强。财政政策保持相对温和的取向下，货币政策的立场将保持宽松，央行将择机降准降息，货币宽松政策或将延后至“两会”后或二季度。
　　我们认为，从点位上来看1.7%以上的十年国债已具备吸引力，预计到3月初资金面可以回归宽松，届时叠加两会政策落地，利率有望修复下行，建议适当关注相关配置机会。5年期利率债有相对10年以上债券更可观的下行空间，建议在头寸充裕的条件下，优先关注5年期政金债配置机会。
　　资金市场
　　公开市场操作方面，2月公开市场资金投放53896.70亿元、回笼63531.00亿元，净回笼9634.30亿元。央行未开展公开市场国债买入操作，买断式逆回购规模为14000亿元，其中，3个月（91天）操作量为9000亿元，6个月（182天）操作量5000亿元。2月国库现金定存募入900亿元。MLF投放3000亿元，到期5000亿元，MLF净回笼2000亿元
　　利率市场
　　本月利率债一级市场整体发行量较上月增长较多，净融资较上月大幅上升。2月国债发行9775.60亿元，净融资4184.70亿元。二级市场方面，本月国债、国开债出现调整，各期限国债、国开债收益率普遍上行。
　　信用市场
　　本月新发行信用债发行量与偿还量均环比下降，但净融资规模变化不大。总发行量12429.17亿元，总偿还量9781.44亿元，净融资额2647.73亿元。其中城投债发行2281.35亿元，净融资额556.62亿元，平均票面利率为2.54%，较上月上升15BP。
　　风险提示
　　货币政策超预期；资金面超预期；美国对华贸易政策超预期。