3月第一周，两会提振宏观信心，下游基建施工、二手房销售等数据偏暖，投资相关指标继续改善，“金三”旺季特征开始显现。通胀方面，食品价格环比延续春节后回调趋势、跌幅继续收窄。出口方面，集运价格走低，运输需求延续疲弱。投资方面，反映施工景气的指标连续两周回暖，本周水泥止跌反弹，螺纹钢去库节奏加快。地产方面，新房经历2月末冲刺后环比小幅回落，而二手房成交进一步走高，维持在2023、2024年同期上方，“小阳春”行情持续释放。
　　对于债市而言，两会宏观表述偏积极，叠加3月旺季高频指标改善，短期债市或面临一定“复苏”预期扰动。2月末至今，下游基建施工景气加速回升中，房地产成交热度依然偏高，叠加两会宏观表述偏积极，基本面对债市情绪的影响阶段性偏逆风。往后看，3月旺季数据环比冲高后能否持续是关注重点。若数据边际再度走弱，或海外贸易摩擦升级冲击，则债市也可能形成基本面的“预期差”（如地产销售再度走弱、房价降幅走扩等）；但若数据改善幅度、两会后“稳增长”政策力度超预期，则不排除长端利率对基本面或进行重定价。
　　通胀高频：食品价格延续下跌。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比均-0.6%，食品价格延续回调。
　　进出口高频：集运需求继续走弱。CCFI指数、SCFI指数分别-3.2%、-5.2%；BDI指数均值环比+14%，CDFI指数环比+7.9%。
　　工业高频：“金三”来临，基建需求加速释放
　　（1）动力煤：价格延续下跌。企业生产经营活动加速，非电水泥、化工等需求释放，但北方港口封航、港口库存大幅上行，国内煤炭市场整体仍偏低迷，煤价加速下行。
　　（2）螺纹钢：钢价跌幅扩大，累库压力缓和、去化能力转强。天气转暖、两会召开提振宏观预期，下游开工率逐步提升，建筑行业对螺纹钢等建材需求增加，五大钢材品种周消费量环比+3.1%、市场消化能力改善。
　　（3）铜：铜价环比转涨。本周长江有色铜、LME铜均价分别+0.9%、+0.4%，国内两会释放政策利好预期、海外美国宣布延期对加墨加征关税利好大宗出口，提振铜价回暖。
　　投资相关：水泥价格止跌转涨，二手房成交继续走强
　　1、地产：按农历同期看，（1）新房：30城新房日均成交同比2024年高26.6%、较2023年农历同期低42.8%。（2）二手房：17城二手房成交面积（日均）同比+37.7%，较2023年农历同期+16.9%，增幅较前周继续收窄。
　　2、水泥：水泥价格开启上涨，系节后首次。水泥价格指数周均环比+2.0%，止跌回涨。气温回升，工地施工节奏加快、尤其基建提速，对需求提振明显。
　　消费相关：2月汽车零售环比降22%
　　1、汽车：2月24日-28日，乘用车零售同比+46%、环比上月同期+57%，月末销量冲刺特征显著。2月全月，“以旧换新”接续政策效果持续释放，乘用车零售当月同比+26%、环比-22%。
　　2、原油：原油价格跌幅进一步扩大。截至周五，布伦特原油、WTI原油价格较上周五分别-6.2%、-5.7%。OPEC+发布声明将自4月起增产引发供给担忧，叠加美国EIA数据显示原油库存超预期上升，抑制油价。
　　风险提示：后续宏观政策力度超预期。