投资要点：
　　行情回顾及估值：申万电子板块近2周（02/21-03/06）累计上涨2.32%，跑赢沪深300指数1.63个百分点，在申万行业中排名第10名；板块3月累计上涨3.96%，跑赢沪深300指数2.26个百分点，在申万行业中排名第7名；板块今年累计上涨12.30%，跑赢沪深300指数11.76个百分点，在申万行业中排名第5名。估值方面，截至3月6日，SW电子板块PETTM（剔除负值）为49.97倍，处于近5年99.22%分位、近10年79.61%分位。
　　产业新闻：（1）DeepSeek发表题为《DeepSeek-V3/R1推理系统概览》的文章，假定GPU租赁成本为2美元/小时，总成本为87072美元/天；如果所有tokens全部按照DeepSeek R1的定价计算，理论上一天的总收入为562027美元/天，成本利润率为545%。（2）阿里巴巴发布并开源全新的推理模型通义千问QwQ-32B，在数学、代码及通用能力上整体性能比肩DeepSeek-R1，并降低了部署使用成本，在消费级显卡上也能实现本地部署。（3）Manus团队在海外社交媒体上宣布，Manus是全球首款通用智能体（Agent），可独立解决复杂任务。在通用AI助手基准测试GAIA的全部难度级别中的评分甚至远远超越OpenAI的DeepResearch。（4）建滔积层板近日发布涨价函。（5）3月3日，小米集团总裁卢伟冰发文称，小米15Ultra全球热销中，中国市场今天正式开售，销量比上代同期增长超过50%。海外市场预售中，预售量比上代同期增长超过100%。（6）苹果公司发布了搭载M4芯片的新款MacBook Air，并推出了全新的天蓝色外观，起售价为7999元。
　　周观点：2025年政府工作报告提出，持续推进“人工智能+”行动，支持大模型广泛应用，大力发展人工智能手机和电脑等新一代智能终端以及智能制造装备。同时提出，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。我们认为，DeepSeek给全球AI发展带来了模型平权的同时，也将刺激其他头部模型厂商加快推出性能更强、成本更具竞争力的模型。而随着模型应用门槛降低，AI手机、眼镜、耳机等终端有望加速落地。手机方面，受益于国补政策落地以及AI加持等因素驱动，用户换机需求有望进一步释放，群智咨询预计2025年我国智能手机出货量有望达到3.0亿部。眼镜方面，CounterPoint预计2025年全球智能眼镜市场同比增长60%。
　　风险提示：需求释放不及预期；行业竞争加剧；技术推进不及预期；全球贸易摩擦加剧等。