棉花观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2505合约13520元/吨，较前一日变动-85元/吨，幅度-0.62%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14610元/吨，较前一日变动-14元/吨，现货基差CF05+1090，较前一日变动71；3128B棉到厂价全国均价14877元/吨，较前一日变动-3元/吨，现货基差CF05+1357，较前一日变动82。
　　近期市场资讯，据CAI公布的数据统计显示，截至2025年3月2日当周，印度棉花周度上市量9.7万吨，同比下滑8%；印度2024/25年度的棉花累计上市量370.4万吨，同比增长1%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（513万吨）的72.2%，同比慢6%。
　　昨日郑棉期价震荡下跌。尽管最新的USDA展望论坛调降25/26年度全球棉花产量和期末库存，调增全球棉花消费量，报告整体偏多，为盘面带来基本面的支撑，但短期内供应宽松的局面难以改变，叠加特朗普再度加征关税，需求端预计进一步受到制约，市场偏空氛围持续，ICE美棉不排除继续探底的可能性。后续需关注美棉植棉意向落地情况及天气旱情等扰动因素的影响。国内方面，24/25年度国内超预期增产，商业库存处于历史同期高位，供应压力凸显，套保资金也持续压制盘面。25/26年度国内植棉面积预期增加，供应端压力持续存在。尽管市场对旺季需求仍有期待，但目前来看下游整体表现一般，新增订单不足，纱厂目前刚需补库为主，关税增加后国内出口企业将面临更大压力，对美出口订单或进一步受限，需求端短期来看较难出现明显的支撑，关注金三银四旺季预期的落地情况。
　　策略
　　中性。旺季预期仍存，但关税忧虑加剧，短期在市场情绪影响下郑棉预计依旧承压。
　　风险
　　宏观及政策风险