今日热点
　　策略：资金透视：注重筹码集中度因子
　　上周资金面迎来一定变化：1）融资资金、被动配置型外资两类节后持续流入的资金转为净流出；2）交易型外资、ETF等资金尚未明显净流入；3）部分热门板块资金向低位板块扩散。整体来看资金增量有所减弱、博弈属性增强，需注重规避筹码集中度过高板块。
　　风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。
　　固定收益：当美国不再“例外”
　　近期特朗普关税政策反复、地缘政治风险与美国基本面数据降温持续扰动海外市场。今年以来“美国例外论”受到动摇，背后是美国基本面、AI科技革命、地缘环境等边际变化，后续如果演变仍有较大的不确定性，建议更多关注全球多元化配置机会。从美国基本面出发，我们建议先交易“滞”再交易“胀”，叠加赤字担忧降温，近期美债占优，不过注意适时降低久期；后续择机转向黄金等抗通胀资产，时点上可重点关注美联储何时恢复降息。国内资产定价的核心还是“把自己的事情做好”，AI+机器人等科技革命或是最大的alpha，关注对冲外部不确定性的AI科技、以及部分内需品种。
　　风险提示：流动性超预期收紧；产业政策超预期调整；地缘关系超预期紧张。