近期我们参加了中国煤炭资源网举办的“2025年（第二届）进口煤国际论坛”以及煤炭江湖举办的“第八届中国进口煤市场分析暨供需洽谈会”，本篇报告汇总两场会议关于2025年及长期印度煤炭市场的相关观点。
　　根据iEnergy公司相关成员“2025年（第二届）进口煤国际论坛”会上发言观点：
　　1）2024年印度煤炭市场复盘：2024年印度煤炭消费量（13亿吨）、产量（10.4亿吨）和进口量（2.68亿吨）均位居全球第二；2024年印度煤电装机容量244.38GW（2023年239.07GW），全国电力总装机容量462GW（（2023年426.13GW）；2024年印度火力发电量1360.77BU（（2023年1293.89BU），全国总发电量1794.5BU（2023年1691.1BU）。
　　2）印度煤炭需求结构及展望：2024年印度电力行耗煤国内发运896百万吨、进口57百万吨，钢及海绵铁耗煤国内发运19百万吨、进口97百万吨，水泥耗煤国内发运8百万吨、进口22百万吨，贸易商及其他行业耗煤国内发运90百万吨，进口92百万吨；2025年、2027年、2030年预计印度电力行耗煤国内发运分别为945、955、1175百万吨，预计电力行业耗煤进口分别为57、50、30百万吨；2025年、2027年、2030年预计印度钢和海绵铁耗煤国内发运分别为21、25、45百万吨，预计钢和海绵铁耗煤进口分别为98、110、130百万吨；2025年、2027年、2030年预计印度水泥耗煤国内发运分别为9、11、15百万吨，水泥耗煤进口分别为23、26、26百万吨；2025年、2027年、2030年预计印度贸易商和其他行业耗煤国内发运分别为107、220、250百万吨，贸易商和其他行业耗煤进口分别为95、100、105百万吨。整体来看，2025年、2027年、2030年预计印度煤炭进口合计为273百万吨、286百万吨、291百万吨。
　　投资建议。上周煤价虽仍处加速探底过程，但值得注意的是煤炭龙头却止跌反弹（中国神华H周涨幅+4%，兖矿能源H周涨幅+5.1%）。价格跌，股价逆势上扬，往往是左侧布局的重要信号，其侧面说明市场对煤价下跌已有充分认识，属利空钝化，正所谓“利空出尽，望否极泰来”。我们此前强调今年煤炭市场有2个主线任务：（1）主动去库；（2）价格寻底。当前，我们认为本轮煤价下跌或已接近尾声，预计下周后半周跌速将明显放缓甚至止跌，重视左侧布局的机会。
　　“绩优则股优”，重点关注困境反转的中国秦发，绩优的中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、电投能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，重点关注未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。
　　此外，平煤股份发布《以集中竞价交易方式回购股份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达5~10亿元，应给予重点关注。其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高股息煤炭迎机遇》报告，重点关注平煤股份、淮北矿业、兖矿能源。
　　风险提示：新建矿井加速投产，煤炭价格大幅下跌，煤炭需求不及预期