本周关注：航运方面，干散货景气度提升；基础设施方面，降息周期下红利仍有配置价值、特别建议关注港股红利资产；快递方面，关注25年行业估值修复潜力；航空方面，关注25-26年行业基本面上行趋势及市值弹性。
　　航运：集运船东3月挺价失败，美国对伊朗及委内瑞拉石油制裁趋严，干散景气度提升。集运方面，货量回升低于预期，欧线船东3月挺价失败；建议关注后续货量回升幅度。地缘冲突方面，停火谈判持续进行，战后加沙管理问题面临较大分歧。油运方面，本周运价有所下滑，集中出货后市场活跃度降低；但制裁效应持续显现，合规船市场景气度保持高位。后续预计贸易转向持续显现。本周干散货运价继续修复。太平洋市场恶劣天气过后铁矿石货盘增多。仍推荐油轮板块，招商南油（成品油景气度提升）。关注中远海控（预计复工后运价回升，中长期估值有支撑）。中长期重点推荐中远海特（中国汽车出口量价齐升逻辑兑现，中长期成长性较好）。
　　基础设施：绝对收益依然具备配置机会，降息大周期下中长期看好红利资产配置价值。截止周五收盘，10Y国债、30Y国债到期收益率分别为1.72%/1.9%，维持低位。当前交运H股红利资产股息率基本还在6%+、具有一定性价比，有估值上行空间；A股方面，中期看一方面2025年确定为降息周期，另一方面相对收益受市场风格影响，估值上行的相对幅度存在不确定性，因此建议绝对收益加强H股配置。基本面方面，预计25年伴随内需企稳修复，公路业绩具备改善空间；港口集装箱吞吐有望维持增长，但仍需关注海外贸易政策，散杂货吞吐有改善空间；铁路客运量25年仍有望维持个位数增长，公转铁政策有望提升长期铁路货运需求。推荐标的：皖通高速、青岛港、唐山港。
　　快递：看好快递需求的持续增长和龙头确定性竞争优势。2024年行业件量增速超20%，2025年行业件量仍有望维持双位数增长；中长期来看，下沉市场人均网购频次仍有较大提升空间，直播电商等平台兴起下消费习惯转变，小件化趋势进一步加强，将推动快递行业需求持续较快增长。同时头部快递企业在网络运营、成本管控及盈利能力方面的确定性更强，在未来市场竞争中有望强者恒强。建议关注25年价格竞争落地情况，推荐标的：中通快递W、圆通速递。
　　航空：行业总体处在疫情后修复阶段，需求端总体顺周期，经济和消费刺激政策利好国内出行需求增长、国际出行需求有望持续向正常化恢复；供给端，受全球供应链不畅及飞机利用率已经大幅恢复影响供给释放偏紧；同时燃油成本同比有望减轻，展望25-26年行业供需再平衡、盈利回升的趋势明确。短期来看，24年四季度裸票价跌幅收窄，经营性利润同比减亏已经得到验证；后续随着春运后同比基数降低、供需关系改善，盈利能力有望逐季恢复。推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空；建议关注：华夏航空、东方航空。
　　物流：本周跨境空运价格环比下跌，同比仍维持相对高位。推荐标的：嘉友国际、中国外运（A股）；建议关注：东航物流。
　　风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。