摘要
　　2025年1月以来，铜价呈现上行趋势，我们认为本轮期价的持续上行是共性因素主导，从盘面上看无论是同板块的有色品种还是跨板块的黑色或者是贵金属，在1月均呈现企稳回升态势。贵金属率先企稳回升，有色紧随其后，黑色系殿后。海外市场主要交易的是通胀预期回升。特朗普上任后的执政理念以及各项关税政策的推进，叠加12月以来美国经济数据较好均导致通胀预期上升。此外，美元指数1月下旬以来高位回落很大程度上也给予铜价支撑。
　　2月下旬，随着3月初两会的临近，国内政策预期上升，利好铜价，可持续关注黑色系板块；通胀预期的抬升从中长期将利好铜价，但现阶段盘面已计价充分，或存在回调，可持续关注贵金属板块。
　　3月，宏观层面：美元指数预期走弱，利好铜价；以黄金为首的通胀交易暂缓，或带动铜价回调；国内根据两会表现而定。产业层面：矿端趋紧，加工费持续下降，利好铜价；2月铜价外强内弱，进口亏损持续，预计进口量有所下降；下游节后复苏较慢，弱现实拖累铜价。宏观强预期推动铜价上行，产业中上游偏紧利好铜价，下游弱现实牵制着铜价。今年的行情与去年同期行情较像，都是宏观推动铜价上行，基差月差维持低位。3月主力期价参考价格75000-80000。若金三银四产业跟进，铜价有望向上突破。