核心观点
　　焦炭：2月28日，焦炭主力合约报收于1684元/吨，日内录得0.78%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为47979手，较前一交易日仓差为-726手，当日成交量17229手。基本面角度，本周焦炭供需格局无明显好转，维持供需两弱局面，基本面向上驱动不足，但全国两会即将召开，政策端仍有不确定性，市场多空博弈，焦炭主力合约维持低位震荡。另外，近日关于焦炭和粗钢减产的传闻扰动，不过目前暂无官方消息，后续可持续关注相关消息。具体从数据来看，根据钢联统计，截至2月28日，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计110.97万吨，周环比减少0.42万吨，焦炭第十轮降价落地后，独立焦化厂吨焦亏损扩大至-71元/吨，主动减产意愿增强。需求端，本周全国247家铁水日均产量为227.94万吨，周环比增0.43万吨，铁水产量维持较低水平，焦炭现实需求利好有限。库存方面，截至2月28日当周，下游钢厂焦炭库存680.95万吨，周环比增1.52万吨，可用天数13.37天。整体来看，焦炭基本面变化不大，维持供需两弱局面，对期货价格形成压制，但随着焦企亏损扩大，供应减量带来的支撑或逐步显现，且三月全国两会临近，市场不确定性加强，建议暂时观望，关注政策端情况。
　　焦煤：2月28日，焦煤主力合约报收1093点，日内上涨0.41%。截至收盘，主力合约持仓量为388841手，较前一交易日仓差为+2892手，当日成交量260627手。现货市场方面，蒙5精煤报价维持弱稳运行，蒙古国证券交易所焦煤线上竞拍流派率依然较高，市场氛围暂无明显好转。本周，国内焦煤供应继续恢复，根据钢联统计，截至2月28日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量73.2万吨，周环比增0.8万吨，较去年同期小幅偏高0.4万吨；全国110家洗煤厂精煤日均产量53.0万吨，周环比增3.5万吨。进口方面，2月17日~23日，甘其毛都口岸蒙煤周通关5705车，当前焦煤供应维持较高水平，给煤价带来压力。另外，近期蒙古国第一副总理表示，2025年若能顺利激活口岸并完成噶顺苏海图边境连接工作，蒙古国有望出口1亿吨煤炭，2024年蒙古国出口8400万吨煤炭，若今年蒙煤进口量再度提升，国内焦煤供应过剩格局或进一步加深。需求方面，根据钢联统计，截至2月28日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计110.97万吨，周环比减少0.42万吨。整体来看，焦煤基本面压力仍存，但三月全国两会临近，市场不确定性加强，建议暂时观望，等待两会政策扰动落地。