特朗普政策不确定性下，全球金融市场近期经历了显著波动。经济政策不确定性攀升，美国经济下行风险增大，导致美股、美债及美元等核心资产价格震荡。特朗普近期签署《美国优先投资政策》（America First Investment Policy）备忘录，进一步强化美国对外投资限制与国内投资引导体系。
　　值得注意的是，尽管海外市场扰动不断加剧，但在美债利率下行的宏观环境中，加之AI估值重估叙事的强力驱动以及南向资金的持续流入支撑，港股市场展现出了超预期的韧性，呈现出与全球市场明显的差异化表现。
　　《美国优先投资政策》核心内容及框架
　　《美国优先投资政策》作为特朗普2.0政策体系的重要组成部分，与此前发布的互惠贸易关税备忘录和美国优先贸易政策共同构成了完整的“美国优先”经济政策框架。该政策主张采取“双轨战略”：一方面为盟友投资创建“快车道”，简化审批流程；另一方面限制美国“外国对手”投资往来。这一政策与对内减税、对外关税政策相辅相成，共同服务于提升美国制造业竞争力、保障供应链安全以及维持关键技术领域领先地位的战略目标。
　　特朗普政策不确定性下的市场反转
　　特朗普新政府上台初期的政策风暴已引发市场情绪显著转变，从先前的“特朗普交易”热潮到当前大幅降温。贸易政策不确定性指数升至历史新高，经济政策不确定性攀升，导致宏观能见度降低，引发美元资产乃至虚拟货币资产调整。美元指数已从特朗普胜选后的上涨势头中明显回落，美债收益率同样经历先上后下的走势，美股市场也出现调整。高不确定性、高通胀预期与增长放缓预期的组合，将市场推向滞胀风险上升的担忧轨道。然而，通胀上行风险可能会对特朗普政府的关税政策形成一定的自我限制，政策与市场之间的互动反馈机制可能最终导致政策实际执行比初始声明更为温和。
　　港股科技行情未完待续，有望延续韧性表现
　　尽管海外扰动渐趋增强，港股却表现出相对韧性。主要原因在于本轮AI估值重估叙事的核心标的主要集中在港股市场，且南向资金作为主要买入力量持续流入，对港股盘面形成有力支撑。随着全国两会临近，市场对增量财政政策的关注度将逐步提升，预计对盘面有一定支撑。行业配置上，建议“高弹性+高股息”配置策略：看好港股AI及科网板块，特别是AI基础设施提供商和算力相关标的，同时以高股息板块作为防御性底仓。