近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等
　　过去的一周，传媒行业下跌了1.38%，在所有行业中排名第25位，传媒板块年初到现在上涨了17.19%，排名所有板块第2名。传媒板块上周有所调整，主要因前期光线传媒涨幅过大，上周光线传媒出现了调整，对板块指数产生一定影响。后期我们继续坚定看好游戏板块和游戏ETF，我们近期看到，游戏出海和游戏AI化未来预计是游戏行业最核心的两个趋势，游戏行业的政策环境已经大大不同，现在游戏板块白马公司的整体估值仍然不到20倍，我们预计游戏公司的估值在AI大浪潮里有望修复，我们的逻辑如下：1近两年游戏公司业绩大部分都持续快速增长，恺英、巨人、神州泰岳、华通、心动等公司都维持了较高的业绩增速；2版号持续发放，且政策环境较为友好，宽松的环境有望鼓励游戏企业创新；3游戏公司是整个互联网领域现金，人才，用户储备最多的细分领域之一，AI应用的落地，游戏公司不会缺席！另外，我们也建议投资者还是要重视影视院线板块，《哪吒2》彻底抬高了单部电影的票房天花板，也极大的促进了电影票房的快速增长，一季度国内票房收入已经超过200亿，预计对于院线公司贡献较大，相信院线公司的一季报业绩非常值得期待，近期调整时可以重点关注。
　　另外，近期中概股公司的业绩纷纷出炉，我们前期一直强推的哔哩哔哩近期公布了业绩，业绩超出市场预期，我们的点评如下：1、单季度实现全面盈利，盈利能力改善明显。公司Q4实现经调整净利润4.52亿元，23年同期净亏损5.56亿元，GAAP净利润8890万元，23年同期亏损12.97亿元。毛利润27.88亿元，同比增长68%，毛利率36.1%，同比上升10pct，连续十个季度环比提升。经营现金流14.01亿元。Q4营业成本49.46亿元，同比增加5%，主要来自移动游戏相关收入分成成本增加，内容成本有所下降。费用方面，新游戏相关投放支出拉动销售费用同比增加10%，管理费用同比基本持平，部分游戏项目终止下研发费用减少31%。2、分业务情况：广告及游戏业务表现亮眼，商业化价值持续释放。1）增值服务业务：实现收入30.83亿元，同比+8%，主要是其他增值服务及大会员营业额增长；2）广告业务：实现收入23.89亿元，同比+24%，主要来自公司广告产品优化及广告效率提升；3）移动游戏业务：实现收入17.98亿元，同比+79%，独家授权SLG游戏《三国：谋定天下》上线后表现强劲，于近日开启S6赛季，此前连续三个赛季进入iOS游戏畅销榜前三，今年有望上线海外版；4）IP衍生品及其他业务：实现收入4.65亿元，同比-16%。3、优质内容持续破圈，开源AI模型有望推动公司数据资产价值释放。运营数据方面，四季度B站日活达1.03亿，23年同期为1.01亿，月活达3.4亿，日均时长99分钟，月均互动数155亿次，日均播放量48亿次，大会员数2270万，环比持续增长，全年超310万up主在b站获得收入。2025年春节，B站作为蛇年春晚独家弹幕视频合作平台，除夕当晚春晚直播间观看人数超1亿人，直播弹幕数超过1.2亿，带动除夕社区日活同比增加20%。公司坚持自制内容精品化，优质内容持续出圈，如《凡人修仙传》播放量破30亿。此外CEO陈睿提及，新开源AI模型的出现有望让AI解决方案更易使用且更具成本效益，公司具备高质量独家数据资产，有望在产业变革中获得更多受益，释放社区独特价值。
　　风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、宏观经济不振对于广告业务潜在风险等。