铜
　　美国加征关税预期叠加智利停电情绪面影响，铜价冲高，但美元指数反弹和对于需求的担忧导致价格回落，昨日伦铜收涨0.3%至9423美元/吨，沪铜主力合约收至77100元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1675至265025吨，注销仓单比例继续提高至39.2%，Cash/3M贴水11.7美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水期货扩大至135元/吨，市场买卖双方均不活跃，需求不佳令基差下滑。广东地区到货减少库存减量较大，下游补货欲一般，现货贴水微缩至35元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩小至900元/吨，洋山铜溢价环比下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1500元/吨，废铜供应维持偏紧。价格层面，地缘局势缓和预期下海外通胀预期趋弱，对铜价构成一定压力；中国即将迎来重要会议，关注会议政策预期及落地情况。产业上看，美国加征关税仍具有不确定性，当前COMEX与LME铜价差维持偏大刺激LME现货走强，并对盘面价格形成较强支撑，矿端供需紧缺格局维持也对铜价形成提振。从中国角度看，当前下游企业仍处于复工复产进程中，铜价反弹将抑制消费恢复，而价格回落有助于消费提升。总体预计短期国内铜价偏震荡，外盘铜价需注意消息面引发的波动加剧风险。今日沪铜主力运行区间参考：76500-77800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9320-9520美元/吨。
　　铝
　　2025年02月27日，沪铝主力合约报收20600元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.49%。SMM现货A00铝报均价20580元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单120271吨，较前一日增加695吨。LME铝库存529475吨，减少1550吨。2025年2月24日：铝锭累库2.4万吨至88万吨，铝棒累库0.6万吨至33.45万吨。截止1月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4351万吨左右，行业开工率环比下降0.04个百分点，同比增长2.29个百分点至95.2%。2月1-23日，乘用车市场零售92.4万辆，同比去年2月同期增长18%，较上月同期下降30%，今年以来累计零售271.8万辆，同比下降4%；乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年2月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%。国内消费进入旺季，后续铝价预计呈现高位震荡走势，国内参考运行区间：20300-21100元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2720美元/吨。
　　铅
　　周三沪铅指数收涨0.12%至17142元/吨，单边交易总持仓8.17万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨20.5至2007美元/吨，总持仓14.79万手。SMM1#铅锭均价16925元/吨，再生精铅均价16850元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.91万吨，内盘原生基差-190元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME铅锭库存录得21.97万吨，LME铅锭注销仓单录得3.57万吨。外盘cash-3S合约基差-17.36美元/吨，3-15价差-64.06美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.179，铅锭进口盈亏为-753.68元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至6.06万吨。总体来看：宏观高涨情绪退潮，有色板块共振下行。原生市场供应基本维稳。再生市场，废电瓶价格高企，部分地区原再价差缩窄。下游采买情绪不高，现货升贴水边际走弱。现货端的走弱或拉动铅价短期下行，但中期来看铅价下方支撑偏强，预计中期偏强震荡为主。