机械/建材/建筑俄乌停战或带来出海基建需求——一带一路点评：俄乌停战谈判正加速推进，综合当前局势，停战或已进入关键阶段，谈判成果可能很快落地。乌克兰战后重建投资需求庞大，预计将显著推动建筑工程及建材行业发展。根据2024年2月发布的《UKRAINEThird Rapid Damage and Needs Assessment (RDNA3)》报告，未来十年乌克兰重建投资需求预计为4862亿美元。其中，住房领域受影响最为严重，重建需求为803亿美元；交通基础设施损害为336亿美元，重建需求为737亿美元；能源领域损害为106亿美元，重建需求为471亿美元。供水、卫生及市政服务等基础设施建设需求同样较大。总体来看，乌克兰战后重建将大力推动建筑工程、基础设施及建材行业，尤其是水泥、钢铁等基础建材的需求。建议关注具备海外项目经验、工程执行能力突出且在乌克兰已有业务布局的公司，如北方国际、中工国际、中钢国际、中材国际、中国电建、中国能建、中国中铁、中国化学等。
　　风险提示：俄乌局势不确定风险，重建需求及资金保障风险，企业参与度及竞争风险。
　　传媒展旗，AI+游戏的“风向标”渐进——游戏行业探寻系列报告（二）：AI+游戏，我们认为这轮有什么不同？1）更加积极的行业政策加持板块正向发展预期；2）AI降本在内容产业难体现的原因是，AI节约的资金导入更精细化和精品化的内容要求方向；3）AI本质上是技术平权，AI在游戏工业化研发链路的渗透持续，增效可能将在所有厂商共同演绎；4）我们认为更为值得关注的是，在移动互联网时代体验一般且商业化水平较差的一些游戏类型，有望在AI时代强化体验，新模式有望拉高商业化水平，带动板块增速重启。马斯克成立AI游戏工作室，国内头部大厂均开启“AI+游戏内容”布局。关于AI+游戏内容的付费方式的思考：1）订阅制（点卡制）：我们认为是为算力付费的最好解法，且厂商为了长期持续的用户订阅，亦会持续推出优质内容并维持高水准运营。2）内容付费制：陪伴NPC雇佣付费，AI使用次数付费，AI内容免费其他非AI道具付费等。
　　风险提示：游戏及AI行业政策变动风险，新游戏开发和运营失败风险，游戏行业竞争加剧风险