核心要点：
　　市场回顾：银行指数下跌0.65%，大型银行和股份行市场表现领先
　　本期（2025.02.17至2025.02.23）银行(申万)指数下跌0.65%，市场表现弱于沪深300指数2.53个百分点。大型银行和股份行市场表现相对领先。
　　资金市场：资金利率上行，存单净融资继续走高
　　本期，央行公开市场操作净回笼182亿元。短期资金利率继续上行，资金面延续偏紧态势。存单发行利率明显上行，大行与区域行利差为6BP。2月以来存单净融资9052.20亿元，存单净融资额继续走高。
　　行业与公司动态：2024Q4银行业主要监管指标发布，国股行业绩边际回暖
　　2024年全年，商业银行累计实现净利润2.3万亿元，同比下降2.3%，其中，大型银行和股份行净利润增速环比改善，城商行和农商行业绩增速承压。上市银行2024年业绩快报显示多数上市城商行业绩相对稳定，估计主要是部分非上市区域行业绩出现较明显下滑。
　　全年来看，受化债与信贷需求不足的影响，银行业资产增速明显趋缓。从资产增速来看，大型银行和城商行资产增速相对较高，股份行资产增长较缓慢。从资产增长的边际变化来看，大型银行资产增速下降较快，股份制银行资产增速在下半年有所回升，城商行资产增速相对平稳。2024年四季度末，银行业资产同比增长6.5%，大型商业银行资产同比增长7.6%，股份制商业银行资产总同比增长4.7%。
　　从贷款增长来看，四季度银行业贷款增长进一步趋缓，而城商行贷款增长承压相对明显，预计主要受化债影响。2024年四季度末，银行业贷款同比增长7.6%，大型银行、股份行、城商行和农商行贷款分别同比增长9.0%、4.2%、8.1%和7.6%。2025年新增信贷规模有望基本持平，积极政策下对公贷款率先企稳，零售贷款新增规模有望随着房地产市场逐渐企稳而增长。
　　2024年四季度，商业银行净息差环比相对平稳，净息差为1.52%，环比下降1 BP，同比下降17 BP。大型银行和股份行净息差分别为1.44%和1.61%，环比各下降1 BP和2 BP。城商行净息差为1.38%，环比下降5 BP。农商行净息差为1.73%，环比上升1 BP。预计四季度上市银行净息差整体降幅有限，由于存款重定价以及上年11月非银同业存款利率得以规范，银行存款成本节约效应将持续释放，2025年净息差降幅有望较2024年收窄。
　　2024年四季度末，商业银行不良贷款余额3.3万亿元，较上季末减少977亿元；商业银行不良贷款率1.50%，较上季末下降0.05个百分点，关注贷款率为2.22%，较上季末下降0.06个百分点。商业银行贷款损失准备余额为6.93万亿元，较上季末减少1486亿元；拨备覆盖率为211.19%，较上季末上升1.71个百分点；贷款拨备率为3.18%，较上季末下降0.09个百分点。商业银行不良资产处置力度加强，预计坏账核销在利润中体现，资产质量进一步夯实。
　　在资本新规精细化计量方式下，商业银行资本消耗有所减少，加上资产增长放缓，资本充足水平保持稳中有升。2024年末，商业银行资本充足率为15.74%，较上季末上升0.12个百分点；核心一级资本充足率为11.00%，较上季末上升0.13个百分点。
　　投资建议
　　2024年四季度监管数据显示商业银行经营稳健，国股行业绩边际回暖。随着积极财政政策加快落地，银行信贷有望实现稳健增长。房地产、城投等领域资产质量将在政策支持下继续改善，有利于加强银行经营业绩稳定性。建议关注两条主线：一、在经济修复过程中，优质区域行经营业绩弹性更足，有望提供较高动态股息率，而股份制银行资产内在价值修复空间扩大，高股息优势也有望加强；二、国有大型银行股，高股息价值仍然显著。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济增长不及预期，信贷需求弱修复；信用风险过快释放；政策利率下降超预期。