◆铜：
　　截至2月24日收盘，沪铜主力03合约下跌0.26%至77140元/吨。市场焦点依然在于美关税对于全球贸易关系的影响，特朗普后续关税政策以及美联储政策前景亦存在不确定性。国内中央政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，积极性信号对市场情绪有所提振。基本面上，铜精矿现货TC仍然处于负数，精矿供应紧张不减；但受长假期影响社会库存仍处于积累状态，但增量明显放缓，现货市场随着假期结束逐步回归正轨，市场消费逐步体现出活力。最近一段时间AI接续新能源成为经济热点，算力需求或再次引发铜需求的额外增长，铜价在旺季逐步回归的预期及特朗普关税施压的综合影响下保持震荡偏强的局面。技术上看，沪铜维持震荡上行趋势，短期运行区间或在76500-79500之间。
　　◆铝：
　　截至2月24日收盘，沪铝主力04合约下跌0.89%至20690元/吨。整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比上升10万吨至9195万吨，氧化铝库存周度环比小幅增加1.1万吨至323.6万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量，广西地区某氧化铝厂二期第一条线开始出成品，不过亏损压力下更多氧化铝厂可能提前进行计划性检修。电解铝运行产能4390.4万吨，周度环比上升3.5万吨。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，双元铝业、新疆农六师基本完成投产计划，贵州安顺仍在复产。去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中，广元林丰春节后通电复产，四川启明星加快复产并将于3月满产，广元弘昌晟预计4-5月满产，博眉启明星预计3月满产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.8%至61.6%。库存方面，铝锭、铝棒社库继续季节性累库。国内两会在即，外部关税和经济下行压力之下，经济刺激政策仍然值得期待，叠加旺季到来，短期仍然建议适度逢低布局多单。但美国钢铝关税将于3月12日生效，届时将面临价格回落风险。
　　◆镍：
　　截至2月24日收盘，沪镍主力03合约上涨0.34%至125460元/吨。宏观面，国内两会预期积极利好，美国对关税加征落地时点仍未有明确，避险情绪减弱，美元指数出现回落。镍矿方面，印尼镍矿升水上调，菲律宾参议院通过禁止原矿出口的法案，加之短期菲律宾正值雨季，镍矿端支撑走强。精炼镍方面，1月电解镍产量3万吨，同比增加18.70%，1月季节性减产后2月多有复产，国内库存持续累库。镍铁方面，矿端整体维持强势下镍铁边际上移，下游不锈钢需求偏强，镍铁短期价格预计较为强势。不锈钢方面，2月300系不锈钢粗钢排产168.3万吨，环比增加7.46%，同比增加27.03%。当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。硫酸镍方面，当前三元产业链对硫酸镍需求有限，硫酸镍供需双淡下疲弱持续，价格维持低位平稳。综合来看，镍供给过剩格局下基本面偏空，关注印尼矿端政策及宏观事件影响。
　　锡：
　　截至2月24日收盘，沪锡主力03合约下跌0.41%至263730元/吨。海外需求乐观，价格偏强震荡。据安泰科，1月国内精锡产量为1.63万吨，环比减少8.7%，同比减少8%。12月锡精矿进口3706金属吨，环比减少27%，1-12月累计进口量同比减少4.5%。1月份印尼精炼锡出口量为1566吨，环比减少67%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.5%，全球半导体贸易组织统计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加1367吨。市场担忧刚果（金）局势对锡矿供应形成扰动，缅甸佤邦锡矿开采未恢复，1月印尼精锡出口处于季节性低位，下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑。近期锡原料端短缺仍然存在，但后期印尼精锡供应形成补充，建议持区间交易思路，参考沪锡03合约运行区间25.5-27.5万/吨，建议持续关注缅甸复产进展及下游需求端回暖情况