铜
　　本周铜价高位回落后震荡回升。市场焦点依然在于美关税对于全球贸易关系的影响，特朗普后续关税政策以及美联储政策前景亦存在不确定性。国内中央政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，积极性信号对市场情绪有所提振。基本面上，铜精矿现货TC仍然处于负数，精矿供应紧张不减；但受长假期影响社会库存仍处于积累状态，但增量明显放缓，现货市场随着假期结束逐步回归正轨，市场消费逐步体现出活力。最近一段时间AI接续新能源成为经济热点，算力需求或再次引发铜需求的额外增长，铜价在旺季逐步回归的预期及特朗普关税施压的综合影响下保持震荡偏强的局面。技术上看，沪铜维持震荡上行趋势，短期运行区间或在76500-79500之间
　　铝
　　整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比下降20万吨至9185万吨，氧化铝库存周度环比小幅增加3.7万吨至322.5万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量，山西和河南各有1家氧化铝厂对单台锅炉进行检修，检修周期约半个月，后期可能将有更多氧化铝厂提前进行计划性检修。电解铝运行产能4385.4万吨，周度环比持平。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，双元铝业、新疆农六师基本完成投产计划，贵州安顺仍在复产。去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中，广元林丰春节后通电复产，四川启明星加快复产并将于3月满产，广元弘昌晟预计4-5月满产，博眉启明星预计3月满产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升4.1%至60.9%。库存方面，铝锭、铝棒社库季节性累库但幅度较往年不大。国内两会在即，外部关税和经济下行压力之下，经济刺激政策仍然值得期待，仍然建议适度逢低布局多单。市场对美国关税的交易或将偏晚进行，届时将面临价格回落风险。
　　锌
　　本周锌价区间震荡。宏观面，国内两会预期积极利好，美国对关税加征落地时点仍未有明确，市场对中美贸易关系缓和持乐观态度，美元指数回落提振有色金属价格反弹。基本面，锌矿供应或较之前紧张局面改善，锌精矿国产月度TC均价环比上涨500元/金属吨至2400元/金属吨。根据WBMS，去年全球锌板供应小幅过剩1.23万吨，1月国内锌锭产量小幅环增，社库继续攀升，锌供应端放量预期仍存。下游需求端无明显复苏，消费整体偏弱。锌价弱势震荡，预计锌价反弹空间有限，参考运行区间23000-25000元/吨。