投资要点：
　　申万汽车行业指数涨跌幅：截至2025年2月20日，申万汽车板块近两周上涨5.47%，跑赢沪深300指数3.23个百分点；申万汽车板块从2月初至今上涨10.35%，跑赢沪深300指数7.42个百分点；申万汽车板块从2025年初至今上涨11.27%，跑赢沪深300指数11.42个百分点。近两周申万汽车行业子板块涨跌不一，其中摩托车及其他板块上涨9.26%，乘用车板块上涨8.22%，汽车零部件板块上涨5.02%，汽车服务板块上涨3.18%，商用车板块下跌2.87%。
　　行业数据跟踪：整车产销方面，我国1月汽车产量为245.0万辆，同比增长1.7%，环比减少27.2%；汽车销量为242.3万辆，同比减少0.7%，环比减少30.6%；汽车出口47.0万辆，同比增长6.1%，环比减少6.7%。1月汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比提高2.4pct，环比提高12.1pct。原材料价格方面，与上月相比，钢材价格同比下降0.58%，铝价同比上涨2.22%，铜价同比上涨2.26%，碳酸锂价格同比下降2.09%，顺丁橡胶价格同比下降4.20%，玻璃价格同比上涨1.08%。
　　近两周部分新闻及公司公告：（1）乘联分会：2025年1月全国乘用车市场零售179.4万辆；（2）上海市汽车置换更新补贴政策发布；（3）长沙智能网联汽车测试道路已超1000公里；（4）全国充电基础设施建设驶上“快车道”数量超1300万台；（5）浙江省新能源汽车产业基金签约落地总规模70亿元；（6）五部门：支持汽车产品、电子产品、家居产品等消费升级促进汽车换“能”；（7）比亚迪全系车型搭载高阶智驾首批上市21款车型；（8）极氪科技集团正式成立；（9）阶跃星辰与吉利宣布联合开源两款多模态大模型；（10）尊界S800第三场“发布会”all in技术。
　　投资建议：2025年首月车市呈现平稳开局。“两新”政策延续，有望推动新能源汽车业务维持增长势头。长安汽车、比亚迪等车企打出“智驾平权”口号，催化10万元级及以下经济型车型智能驾驶配置渗透率提高；鸿蒙智行发布尊界自主智能六大智能化技术，推进L3级自动驾驶功能落地，均将推动智驾零部件细分领域获得市场增量，并有望推动产业链国产替代进程。DeepSeek推动智驾模型加速迭代升级，提升智驾模型能力，促进智能驾驶应用落地。此外，部分汽车产业链凭借技术积累，有望开拓机器人、低空经济等新兴领域市场空间。建议关注：（1）推动智能化进程增强品牌竞争力的主机厂：比亚迪（002594）、长安汽车（000625）；（2）智能驾驶配置渗透率提高将带动业绩增量的智能驾驶产业链：保隆科技（603197）、华阳集团（002906）、伯特利（603596）；（3）开拓低空经济、机器人等新增长曲线的汽车产业链：银轮股份（002126）、拓普集团（601689）。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；汽车产销量不及预期风险；政策推进不及预期风险；年报披露不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；产能出海建设低于预期风险；海外关税与市场政策风险；地缘政治风险等。