本期投资提示：
　　上周申万国防军工指数下跌0.59%，中证军工龙头指数下跌1.39%，同期上证综指上涨1.3%，沪深300上涨1.19%，创业板指上涨1.88%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深300、跑输上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块0.59%的涨幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第30位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅为0.24%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为航锦科技（47.2%）、旋极信息（16.34%）、安达维尔（13.07%）、泰和新材（12.04%）、川大智胜（8.43%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为中航重机（-7.31%）、火炬电子（-5.7%）、宝钛股份（-5.56%）、航天电器（-4.93%）、东华测试（-4.81%）。
　　重要信息回顾：
　　军工近期调整剧烈，主要由于市场短期没有确认行业变化，因此军工关注度有所下滑，但我们认为行业基本面已经出现变化，订单已经处于逐渐落地过程中，后续随着军工企业年后开工，订单传导速度加快，同时随着订单落地，军工一季报业绩也会显著改善，所以建议加大军工关注度。
　　军工订单逐渐落地兑现，一季报业绩有望大幅好转。一月份国科军工等公司公告大额合同和洪都航空预告大额关联交易，我们认为随着春节后企业开工，军工订单近期有望持续落地，同时企业由于订单不能及时落地影响确收的情况也将得到改善，军工一季报有望大幅好转，所以我们认为此时是关注军工最佳时机。
　　军工行业成长弹性巨大。随着建军百年目标临近，军工机械化+信息化建设将进入冲刺阶段，提质增量仍是核心任务，尤其是叠加消耗等扩张需求，预计未来几年军工仍然保持高速增长；同时随着2028年后军队智能化+无人化发展，新质生产力如卫星、低空等将与传统军工逐渐形成逻辑闭环，智能化等逻辑也将成为军工发展的重要逻辑，未来军工行业成长空间巨大。
　　卫星互联网组网主力火箭不断丰富，星座部署进程持续加速。根据中国航天新闻披露，我国新型运载火箭长八甲火箭顺利将卫星互联网低轨02组卫星送入预定轨道，这标志着我国卫星互联网组网主力火箭不断丰富，而由航天科技集团六院研制的新型膨胀循环氢氧发动机YF-75DA同步完成首飞。我们分析认为国内两大星座常态化部署进程有望持续加快，同时可回收火箭研制有望在25-26年不断突破，带动星座部署成本不断下降。
　　建议加大军工关注度，重点关注两类相关核心标的。1）弹性品种：消耗类武器未来需求较大，且前期受行业扰动因素压制，具有较大弹性；军工电子前期跌幅较深，估值处于绝对洼地，后期也将持续受益于半导体板块上行；2）价值品种：主机厂业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力，且作为板块核心充分受益于风险偏好提升；发动机产业链需求确定，相关标的业绩稳定增长。
　　投资主线：1、高端战力主线：1）主机厂：业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力；2）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；3）锻压件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点；4）精确制导：军工后续好转，精确制导武器弹性最大。2、新质战力主线：1）低空经济：万亿规模产业逐渐开始；2）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展；3）水下装备：0-1高速增长阶段；4）通信及数据链：快速迭代且上量阶段。
　　重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航光电、中航重机、三角防务、西部超导、菲利华；2、新质战力组合：航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。
　　风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期。