核心观点
　　1月信用债发行量11794亿元，环比提升14.7%，但受春节错期影响，同比下降10.5%；净融资由负转正，环比增加3755亿元至3239亿元，但同比减少182亿元。1月城投债和产业债融资延续分化：城投债发行量环比增加、同比大幅减少，净融资仍为负；产业债发行量和净融资环比、同比均大幅增长，且处于近5年同期最高水平。
　　发行结构方面，分评级看，1月各评级信用债发行量同比均减少、环比仅AA级小幅减少；各评级信用债净融资环比均增加，同比仅AAA级增加，AA级融资缺口进一步扩大。分企业性质看，1月各类型企业债券发行量和净融资环比均增加，同比仅央企债发行量和净融资有所增加。分券种看，1月中票、（超）短融和企业债发行量环比增加，除定向工具外各券种净融资均环比增加。
　　1月半数省份城投债发行量和净融资环比、同比均增加；18个省份城投债净融资为负，江苏、浙江、江西和山东等省份城投债净融资同比降幅较大。
　　产业债方面，1月超半数行业债券发行量环比、同比减少，多数行业债券净融资环比、同比增加；24个行业债券净融资为正，其中建筑装饰、非银金融、交通运输、公用事业、商贸零售、社会服务等行业债券净融资规模较大。