核心观点
　　资金面继续主导市场，上周债市整体走强。春节后（2月3日当周）现金回流，资金需求减弱，带动资金面边际转松，加之受特朗普对华关税政策扰动，市场风险偏好下降，周三、周四债市连续走强。不过，AI浪潮提振股市明显上涨，在股债跷跷板效应下，周五债市有所调整。整体上看，上周债市走强，长端利率震荡下行，短端利率则因资金面转松下行幅度更大，收益率曲线陡峭化下移。
　　本周（2月3日当周）债市料延续震荡。展望后续，节后资金压力趋缓，加之上周日公布的1月通胀数据显示年初物价走势偏弱，基本面对债市仍偏有利，这些因素将对债市构成支撑。不过，中美关税博弈持续发酵，尽管从基本面预期和风险偏好进度看利多债市，但考虑到稳汇率压力，可能会影响市场对央行降息节奏的预期，同时，若股市后续持续上涨，股债跷跷板效应或将延续，这些因素则将对债市形成利空扰动。整体上看，多空因素交织下，本周债市料延续震荡。