核心观点
　　2025年1月，地方债发行量和净融资额环比显著减少、同比增加。新增专项债发行放量，同比、环比均大幅增长；用于置换存量隐债的再融资专项债持续发行，占当月地方债发行总额的30.8%，带动再融资债发行量同比增加。
　　从发行利率看，1月地方债各期限发行利率全线下行，加权平均发行利率下探至1.87%，各期限发行利差多数收窄；河南和天津地方债发行利差水平相对较高。
　　从发行期限看，1月地方债发行期限整体较上年12月缩短1.96年，其中，新增一般债、新增专项债和再融资债加权平均发行期限环比分别缩短2.78年、1.99年和0.89年。
　　从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。1月投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”三个领域的资金合计占比为64.03%，环比提升1.23个百分点。1月湖北省发行两只未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的7.32%。
　　1月共有14个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，广东、湖北发行规模均超过1000亿元，合计发行2193亿元，占当月总发行量的39.3%。