如何寻找2025年的领涨行业？在报告《行业相对强弱指数的年度复盘》中，我们提出了一种构建行业层面的相对强弱指标（RS）的方法。统计发现，如果某个行业能够在每年4月底之前出现RS大于90%的信号，那么这个行业有很大可能性在当年成为领涨行业。然后在报告《《为么么股息风格有望成为全年主线》中，我们发现历史上行业轮动模型和主线模型形成共振时，有更大概率成为当年领涨行业，当年更有赚钱效应。因此本篇报告对上述模型进行更新，对2025年领涨行业进行展望判断。
　　①行业主线模型：相对强弱指标。2024年出现RS>90的行业有：煤炭、电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信、有色金属、农林牧渔和汽车。经过全年验证，这些行业确实阶段性地成为了市场的行情主线，上半年主要是银行、有色金属和家电等，下半年主要是通信和汽车。截止到2025年2月11日，共9个行业出现RS>90的信号，分别是TMT《（通信、电子、计算机和传媒）、汽车、机械、银行、纺织服装、商贸零售，以TMT板块和部分消费行业为主。
　　②行业轮动模型：景气度-趋势-拥挤度框架。行业景气度-趋势-拥挤度框架主要推荐的行业为通信、电子、有色金属、汽车、电力设备与新能源、农林牧渔、非银、银行和机械。其中汽车、通信、电子、银行和机械处于“强趋势-低拥挤”区域；通信、电子、汽车、有色和新能源等近一年来一直处于“股景气-强趋势”区域，且有较大补库存预期。而计算机、传媒、纺织服装、商贸零售尽管处于强趋势状态，但拥挤度偏股，建议谨慎参与。
　　③综合观点：重点推荐通信、电子和汽车。统计发现，若每年4月底后就在年初选定的10来个主线行业中进行轮动。自2011年以来相对中证800年化超额为19.1%，相对原始轮动模型提升5.9%，增强效果明显，实现了1+1>2的效果。根据上述结果，我们重点推荐通信、电子和汽车，原因是这三个行业被右侧景气模型、右侧趋势模型以及库存景气模型共同持仓，四个模型共振，目前景气度-趋势-拥挤度综合打分靠前，且库存底部反转概率较大，有望成为全年主线。计算机尽管拥挤度偏股，但有一定补库存预期，机械和银行趋势-拥挤度打分较股，这三个行业可持续观察。
　　④推荐的观察指数和ETF。根据上述结果以及我们所跟踪的ETF基金池，我们当下推荐的观察指数有：智能汽车、800汽车、半导体、CS电子、5G通信、通信设备、科技龙头、人工智能、细分机械、机器人和中证银行等，具体ETF基金池可参考正文。
　　风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。