【市场动态】
　　1、肥标价差处于较高水平，刺激二育零星入场（暂时影响不大），关注猪价若进一步走跌后二育会不会大量进场；
　　2、养殖端出栏量逐渐恢复，猪价震荡下跌；3、主力合约（LH2503）今日减仓1809手，持仓量约3.44万手，最高价13375元/吨，最低价13150元/吨，收盘于13220元/吨。
　　【基本面分析】
　　1、能繁母猪存栏来看，3月起生猪供应量有望转增，仔猪数据看2025年上半年生猪出栏量或逐月增加；需求端来看，2、3月份属传统消费淡季；
　　2、从历史情况和现下基本面来看，肥标差后续有望回落，但可能较长时间为正值；
　　3、市场多空逻辑：空头：①2025年上半年生猪出栏量仍有增加空间，出栏压力仍存；②2025年2、3月属传统消费淡季；③托底力量或待行业亏损后才会大量进场；多头：①肥标价差处于高位，或刺激养殖端压栏增重或二育进场；②猪价若继续下跌屠企分割入库、二育或会进场。整体来看，空头空的是猪价下跌趋势尚未结束，多头多的是对未来价格没有那么悲观。
　　【策略建议】
　　1、观点：现货下跌趋势尚未结束；
　　2、核心逻辑：
　　1）从仔猪数据看，2025年一季度生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前或延后出栏），令猪价承压；
　　2）现下猪肉消费进入淡季，需求对猪价的支撑弱；
　　3）虽然我们认为现货尚未见底，但考虑到2503合约已进入期限回归阶段，建议谨慎追空，且如果养殖端进行阶段性增重，则利好03合约，3-5正套仍有走强空间。