【市场动态】
　　1、这波冬至后二育进的猪（70公斤以下的除外）目前倾向于春节前出栏；
　　2、备货高峰期即将过去，生猪屠宰量或逐渐下降；
　　3、主力合约（LH2503）今日减仓2852手，持仓量约5.38万手，最高价13095元/吨，最低价12915元/吨，收盘于13000元/吨。
　　【基本面分析】
　　1、能繁母猪存栏来看，2025年1月-2025年2月供应量有望持续减少，3月起供应量有望转增，但仔猪数据看2025年上半年生猪出栏量或逐月增加；需求端来看，2、3月份属传统消费淡季；
　　2、从历史情况和现下基本面来看，春节前肥标差或宽幅震荡；
　　3、市场多空逻辑：空头：①从仔猪数据看2025年上半年生猪出栏量仍有增加空间，出栏压力仍存；②2025年2、3月属传统消费淡季；③托底力量或待行业亏损后才会大量进场；多头：①春节前生猪出栏体重或持续下降，利于春节后肥标价差处于高位，刺激二育进场；②春节后猪价若继续下跌屠企分割入库、二育或会进场。整体来看，空头空的是猪价下跌趋势尚未结束，多头多的是对未来价格没有那么悲观。
　　【策略建议】
　　1、观点：现货下跌趋势尚未结束；
　　2、核心逻辑：
　　1）出栏体重虽连降数周，但降重仍有空间；
　　2）从仔猪数据看，2025年一季度生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前或延后出栏），令猪价承压；
　　3）春节后属传统消费淡季，猪价或再次承压下跌；
　　4）虽然我们认为现货尚未见底，但考虑到2503合约已贴水现货幅度较大，盘面继续下跌空间或有限，建议谨慎追空。