【市场动态】
　　1、屠宰量或已见顶，后续有望逐渐回落；
　　2、本周体重继续下降，增强市场对肥标价差同比偏强格局顺延至春节后的预期；
　　3、主力合约（LH2503）本周最高价13095元/吨，最低价12755元/吨，收盘于12975元/吨，持仓量约4.47万手。
　　【基本面分析】
　　1、能繁母猪存栏来看，1月-2月供应量有望持续减少，3月起供应量有望转增，但仔猪数据看到今年上半年生猪出栏量或逐月增加；需求端来看，春节前需求增量明显，2、3月份属传统消费淡季，4、5月份需求虽有好转但幅度有限；
　　2、03合约多空逻辑：空头：①2、3月出栏量仍处高位且属传统消费淡季，猪价或再次走跌；②托底力量或待行业亏损后才会大量进场；多头：①体重持续下降，利好03合约；②春节后猪价若继续下跌屠企分割入库、二育或会进场，猪价下跌空间有限，且盘面贴水现货幅度大，做多更有性价比。
　　【策略建议】
　　1、观点：下跌趋势尚未结束；
　　2、核心逻辑：
　　1）从仔猪数据看，2025年一季度生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前或延后出栏），令猪价承压；
　　2）春节后属传统消费淡季，猪价或再次承压下跌；
　　3）虽然我们认为现货尚未见底，但考虑到2503合约已贴水现货幅度较大，盘面继续下跌空间或比较有限，建议谨慎追空。