棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2505合约13535元/吨，较前一日下跌110元/吨，跌幅0.81%。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价14639元/吨，较前一日上涨102元/吨，现货基差CF05+1104，较前一日上涨212元/吨。全国均价14831元/吨，较前一日上涨79元/吨，现货基差CF05+1296，较前一日上涨189元/吨。
　　近期市场资讯，2月6日，印度棉花上市量折皮棉约为2.3万吨，其中包括来自古吉拉特邦4760吨，马哈拉施特拉邦8670吨，以及特伦甘纳邦2720吨。据悉，5日印度棉花公司（CCI）抛储约8585吨。2023/24年度S-6竞拍底价较前一日持平，为51200卢比/坎地，折美金约75.05美分/磅。2月6日，出疆棉公路运输价格指数为0.1603元/吨·公里，环比下跌0.13%。运输需求继续呈现回升态势，运力资源总体保持稳定供给，指数微幅下降。预计短期内，运价指数或将呈现整体窄幅波动态势。
　　昨日郑棉期价震荡下跌。国际方面，受到美元走强以及月度USDA供需报告对于棉价的利空影响，节前美棉主力合约偏弱运行。尽管最近几周美棉签约有所好转，但新年度棉花供应宽松的预期并未改变，对于棉价的压制持续存在。春节假期期间，特朗普政府宣布对中国进口商品加征关税，进一步引发贸易摩擦，助推美元继续走高，国际棉价延续弱势，并创下65.01美分/磅的阶段新低。国内方面，伴随新疆新年度棉花加工公检进入尾声，供应量大幅增加，压制棉价上方空间。年前备货对于原料价格形成支撑，月末又受宏观情绪的好转，消费预期改善推动盘面反弹。不过春节期间外围市场风险加剧，外盘走势偏弱，重点关注节后下游需求能否好转，若订单未出现明显的恢复，棉价预计难以延续节前的反弹走势。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2505合约收盘价5863元/吨，环比下跌16元/吨，跌幅为0.27%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价5990元/吨，较前一日下跌10，现货基差SR05+127，较前一日上涨6。云南昆明地区白糖现货成交价5900元/吨，较前一日下跌20，现货基差SR05+37，较前一日下跌4。
　　近期市场资讯，航运机构Williams发布的数据显示，截至2月5日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为38艘，此前一周为37艘。港口等待装运的食糖数量为150.21万吨（高级原糖数量为127.61万吨），此前一周为132.92万吨，环比增加17.29万吨，增幅13%。桑托斯港等待出口的食糖数量为90.51万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为26.72万吨。
　　昨日白糖期价震荡收跌。原糖方面，雷亚尔贬值、巴西供应前景改善以及印度恢复出口，推动1月中上旬原糖持续走弱。不过随着利空出尽，原糖主力在跌至17.57美分/磅的低点后，1月下旬开始止跌反弹。1月上半月巴西双周产糖量骤降，仅产糖9000吨，同比下滑78%。叠加多机构下调印度24/25榨季食糖产量，支撑春节假期期间原糖主力重回19美分/磅上方。中长期来看，巴西25/26榨季甘蔗生长前景较好，全球糖市或仍处增产周期，供需格局预期偏宽松，但仍需关注巴西天气及新榨季开榨情况。郑糖方面，24/25榨季国产糖仍处于增产周期，广西持续干旱引发市场担忧，广西产量预估有所下调。国内食糖进口压力减弱，不过配额外进口利润近期快速修复，远月配额外进口窗口均已打开，糖浆及预拌粉的管控政策预计也难以持久，长期来看国内食糖市场未来很可能同时面临配额外原糖和进口糖浆及预拌粉的冲击。综合来看，当前国际扰动因素仍存，国内广西产量也存在变数，短期内外糖价仍存共振反弹的风险。中长期郑糖预计跟随原糖走势，但强于原糖。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观、天气及政策影响