春运前三周客流量同比增长11.7%，关注春运期间出行板块机会。2025年春运于1月14日开始，2月22日结束，为期40天。1月14日至2月4日（春运第22天，正月初七），全社会跨区域人员流动量（不含非营业性小客车人员出行量）累计完成99967万人次，同比增长11.7%。其中，民航、铁路、营运性公路、水运累计客流量分别同比增长6.8%、7.0%、14.4%、8.6%。根据2025年全国春运电话会议综合研判，2025年春运期间全社会跨区域人员流动量将达到90亿人次，规模有望创历史新高；铁路、民航客运量有望分别突破5.1亿人次和9000万人次，规模在去年历史峰值的基础上进一步增加。2025年旺季支撑下出行需求恢复节奏有望持续，建议关注公路、铁路、航空机场等出行板块投资机会。
　　春节期间油运价格回落，关注对俄油轮制裁长期影响。春节期间，美国加码制裁俄罗斯油轮对市场的影响逐渐降温，油运价格快速回落，截至2月3日，TD3C航线现货运价为41883美元/天，相较1月17日高点下跌27.3%，TC1航线现货运价为21587美元/天，相较1月17日高点下跌44.9%，但原油运价仍位于年度高位，截至2月3日TD3C航线现货运价、TC1航线现货运价较年初分别上涨95.9%、下跌1.5%。制裁令生效后，俄罗斯石油运输出现中断和延误，带来短期运力缩减，原油和油运市场受到供给冲击，价格快速上行。根据标普的统计，2024年11月全球“影子船队”接近900艘，其中VLCC126艘，占全球VLCC总数的13.9%。俄乌冲突开始以来，西方国家持续制裁俄罗斯等国的“影子船队”，本次制裁后，运输俄罗斯、委内瑞拉和伊朗石油的“影子船队”已有约35%受到美国、英国或欧盟的制裁。我们认为西方国家对俄罗斯“影子船队”的制裁持续进行，有望释放更多合规油运需求，从而对油运景气度起到提振作用。
　　板块周涨跌情况：春节前最后一个交易日，上证指数涨跌幅为-0.06%，深证成指涨跌幅为-1.33%，沪深300指数涨跌幅为-0.41%，创业板指涨跌幅为-2.73%。中信交通运输板块涨跌幅为-1.3%，涨跌幅位居所有板块第22位。春节前最后一个交易日，交通运输行业子板块以下跌为主。涨跌幅前三位的子板块为：快递（+1.70%），港口（+1.67%），公路（+1.34%）。涨跌幅后三位的子板块为：公交（ -1.23% ），航空（ -0.68%），物流综合（-0.39%）。
　　投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。
　　风险分析：地缘政治风险、交运需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。