投资要点：江苏银行24年全年归母净利润增长10.8%，24Q4归母净利润增长16.5%。资产质量整体稳定，信贷增速保持两位数增长，维持江苏银行“优于大市”评级。
　　 24Q4营收净利润增速双手提升。根据公司2024年业绩快报江苏银行全年营收同比增长8.8%，归母净利润同比增长10.8%。24Q4单季度营收同比增长了18.5%，较24Q3的营收增速4.3%大幅提升，单季度归母净利润增长了16.5%，较24Q3的归母净利润增速10.1%也有所提升。
　　资产质量整体稳定。快报显示24Q4江苏银行不良率为0.89%，连续三个季度持平。Q4拨备覆盖率350.10%，相比Q3的351.03%，下降了0.93个百分点。
　　信贷增速保持两位数增长。根据业绩快报2024全年江苏银行资产增长了16.12%。全年贷款较23年增长10.67%。
　　投资建议：我们预测2024-2026年EPS为1.65、1.79、1.98元，归母净利润增速为10.76%、8.21%、10.21%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为10.28元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.90倍（可比公司为0.72倍），对应合理价值为11.38元。因此给予合理价值区间为10.28-11.38元（对应2024年PE为6.24-6.91倍，同业公司对应PE为5.27倍），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：经济复苏不及预期；企业盈利大幅度下降。