1月吉利汽车总销量达到26.7万辆，同比增长25%，环比提升27%。1月销量再创历史新高。我们看好吉利的各大品牌在新技术的赋能下，不断升级迭代，带动销量与业绩增长。我们维持目标价19.0港元，对应25年的13.0倍预测市盈率，距离现价有33%上涨空间，买入评级。
　　报告摘要
　　1月销量同比增长24%，环比增长27%。1月吉利汽车总销量达到26.7万辆，同比增长25%，环比提升27%。吉利品牌销量22.5万辆，同比增长30.0%，极氪销量1.2万辆，同比下降5%，领克销量3.0万辆，同比增长7%。我们认为2025年1月共有19个工作日，比2024年1月和12月均少3天，汽车行业春节前一般都会提早休假，因此1月的有效生产时间和销售时间短。吉利汽车1月销量同环比大幅增长，远好于行业平均水平。
　　内部资源整合完成，品牌定位清晰。2024年9月，吉利控股集团发布台州宣言，宣布坚持“战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健、战略人才”五大举措。我们认为经过优化整合后，各大品牌定位清晰，为长远发展打好基础。2025年吉利汽车销量目标271万辆，当中吉利品牌销量200万辆，极氪品牌销量32万辆，领克品牌销量39万辆，主要增量来自于吉利汽车品牌。1）吉利汽车品牌：定位中低端市场，主要面向追求性价比的普通消费者。2025年吉利汽车品牌迈入技术爆发期，包括SEA架构、e-CMA架构、GEA架构，叠加雷神EM-i超级电混、神盾短刀电池等硬派技术全面应用到吉利银河产品体系内。搭载全新一代雷神EM-i超级电混的吉利银河星舰7 EM-i，以同级最低的3.75L亏电油耗等优势，迅速赢得用户认可。并推出爆款纯电新车星愿、银河E5，月销超过2万。2）领克品牌：高端车市场，面向年轻的消费群体，后续将推出中型混动产品，同时利用沃尔沃资源，加速开拓欧洲市场。3）极氪品牌：定位科技、豪华，后续将专注中型纯电、中大型混动市场，增强智驾能力，落地城市NZP。
　　投资建议。基于吉利的各大品牌在新技术赋能下不断升级迭代的良好态势，及其在销量和市场份额上的增长潜力。我们维持目标价19.0港元，对应25年的13.0倍预测市盈率，距离现价有33%上涨空间，买入评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期