2024全年吉利汽车累计销量217.7万辆，同比增长32%，超额完成销量目标。我们看好吉利的各大品牌在新技术的赋能下，不断升级迭代，带动销量与业绩增长。我们维持目标价19.0港元，对应25年的13.0倍预测市盈率，距离现价有35%上涨空间，维持买入评级。
　　报告摘要
　　超额完成24年销量目标。12月吉利汽车销量表现出色，总销量达到21.0万辆，同比增长43%，其中吉利品牌销量15.7万辆，同比增长46.0%，环比下降17.7%，极氪2.7万辆，同比增长101.8%，环比增长0.7%，领克2.6万辆，同比增长1.5%，环比下降20.2%。2024全年吉利汽车累计销量217.7万辆，同比增长32%,超额完成销量目标，吉利品牌累计销量166.9万辆，同比增长27.4%，极氪累计销量22.2万辆，同比增长87.2%，领克累计销量28.5万辆，同比增长29.6%。2024年吉利汽车的新能源累计销量88.8万辆，同比增长91.9%，新能源渗透率40.8%，同比增长12.7个百分点。
　　2025年销量目标为271万辆，同比增长25%。当中吉利品牌销量200万辆，增长20%，极氪品牌销量32万辆，增长44%，领克品牌销量39万辆，增长37%。25年新能源汽车销量目标达到150万辆，同比增长69%。渗透率达到55%，新能源转型成效显著。
　　2025年将是吉利汽车的新品大年，插混产品将成为主打。新车是推动销量增长的关键驱动力。吉利品牌计划推出五款新能源产品，按照每两个月一款的节奏，产品涵盖两款SUV和三款轿车，并将运用新混动技术提升产品竞争力。同时，在燃油车领域，吉利品牌也将布局全新换代产品。极氪品牌将加大智能化投入以弥补短板，计划在二至四季度各推出一款新车，包括两款超级电混SUV和一款纯电猎装车。领克品牌致力于向全球新能源高端品牌迈进，对现有产品进行升级换代，计划在二、三季度推出两款全新电混产品。
　　投资建议。基于吉利汽车各大品牌在新技术赋能下不断升级迭代的良好态势，及其在销量和市场份额上的增长潜力。我们维持目标价19.0港元，对应25年的13.0倍预测市盈率，距离现价有35%上涨空间，维持买入评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期